Recuadro 5: Las relaciones cambiantes entre las tasas de interés de la economía colombiana en la coyuntura reciente - Informe de Política Monetaria, abril 2026

En discusiones recientes sobre la coyuntura económica en Colombia, un aspecto que ha pasado relativamente inadvertido es el vínculo cambiante entre la tasa de interés de política monetaria del Banco de la República (Banrep) y las tasas de interés de mercado. En aquellas discusiones se supone usualmente que la tasa de interés de política monetaria del Banrep es el único o por lo menos el principal determinante de la tasa de interés de los créditos que toman los individuos o las empresas en el sistema financiero. Sin embargo, en la actual coyuntura se pasa por alto el papel creciente de la tasa de interés de la deuda pública en la determinación de las tasas de interés de los préstamos de largo plazo que otorgan los establecimientos de crédito.

Para ilustrar este fenómeno, el gráfico R5.1 presenta el comportamiento de las tasas de interés de captación mediante certificados de depósito a término a 90 días (DTF), de política monetaria (TPM), de deuda pública a diez años (TES 10y) y de los desembolsos de crédito para adquisición de vivienda desde febrero de 2023.

En ambos gráficos (panel A y B) se evidencia que la tasa de interés de captación (esto es, la tasa que mide el costo marginal de la operación bancaria) sigue de cerca la TPM; sin embargo, la tasa de interés para adquisición de vivienda sigue un comportamiento inusual. Durante 2023 y 2024 esta tasa cayó en términos nominales y reales, siguiendo el comportamiento descendente de TPM y de la inflación. Pero, a partir de finales de 2024, pese a que la TPM continuaba cayendo, la tasa para adquisición de vivienda detuvo su caída. De hecho, una vez superada por la tasa de interés de la deuda pública a diez años, la tasa de vivienda empezó a aumentar rápidamente, siguiendo de cerca a esta última y no a la TPM.