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In recent discussions about Colombia’s macroeconomic environment, the weakening relationship between Banco de la República’s (the Central Bank of Colombia) monetary policy rate (MPR, or the benchmark policy rate) and market interest rates has received comparatively little attention. Indeed, in recent months, yields on government bonds have exerted a stronger influence on long-term lending rates set by financial institutions, a development that has often gone unnoticed.

En discusiones recientes sobre la coyuntura económica en Colombia, un aspecto que ha recibido relativamente poca atención es la relación cambiante entre la tasa de interés de intervención del Banco de la República y las tasas de interés de mercado. En la coyuntura, en particular, se pasa por alto el papel creciente de la tasa de interés de la deuda pública en la determinación de las tasas de interés de los créditos de largo plazo que otorga el sistema financiero.

A common feature of modern central banks is their independence from the government. This autonomy is justified because the goals of the government and the central bank can differ. Typically, governments prioritize short-term growth and therefore favor low interest rates to boost demand and ease debt financing, even if this, in the long term, leads to higher inflation and may harm economic growth.  On the other hand, central banks with macroeconomic stability mandates have an interest in low, predictable inflation that ensures the highest possible long-term growth.

Una característica común de los bancos centrales modernos es su independencia del gobierno. Esta independencia se justifica porque los objetivos de ambos pueden ir en vías distintas. En general, los gobiernos tienen un interés hacia el crecimiento de corto plazo y, por lo tanto, prefieren tasas de interés bajas que facilitan el crecimiento de la demanda y la financiación de su deuda, a costa de una inflación de precios más alta y un crecimiento de la economía más bajo en el largo plazo.

According to the prevailing view in Latin America of the mid-20th century—which saw active state intervention as essential for promoting development—central banks were assigned a significant role as development banks. On this basis, they were expected to direct part of domestic savings under favorable conditions to key productive sectors to boost economic growth.

Over the past decade, instant payment systems have established themselves as essential infrastructure for modernizing the financial sector in emerging economies. Colombia has not been immune to this trend: the way Colombians make payments and transfers has shifted significantly.

Según la corriente dominante hacia mediados del siglo pasado en América Latina, que consideraba la activa intervención estatal como un requisito fundamental para promover el desarrollo, a los bancos centrales se les asignaba un papel importante como bancos de desarrollo. Para ello se esperaba que canalizaran una parte de los recursos de ahorro en condiciones preferenciales hacia sectores productivos considerados estratégicos para acelerar el crecimiento económico de sus países.

Each year, Banco de la República (the Central bank of Colombia) generates profits that, by law, must be transferred to the Government once the equity reserves in this same law have been deducted. In March of this year, Banco de la República will transfer to the National Government approximately 13.9 trillion pesos of profits generated by its operations during 2025. As shown in Graph 1, this level is the highest in history and exceeds the previous historical highs reached in 2023 and 2024.

Anualmente, el Banco de la República genera utilidades que por ley deben ser transferidas al gobierno, una vez se descuentan unas reservas patrimoniales contempladas en la misma ley. Este año en marzo, el Banco de la República transferirá al Gobierno Nacional utilidades por aproximadamente 13,9 billones de pesos, generadas durante sus operaciones en 2025. Como puede verse en el Gráfico 1, este nivel de utilidades es el mayor de la historia y supera los altos niveles históricos alcanzados en 2023 y 2024.

En la última década, los sistemas de pagos inmediatos se han consolidado como una infraestructura esencial para la modernización financiera en economías emergentes. Colombia no ha sido ajena a esta tendencia: la forma como los colombianos realizan pagos y transferencias ha cambiado de manera significativa.