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The relationship between the management of public finances and the business cycle has been of great interest in economic research. Studies on the subject coincide in pointing out that industrialized countries are characterized by a counter-cyclical fiscal policy, while emerging countries are characterized by a procyclical one. This means that advanced countries tend to reduce public spending during boom times and increase it during slowdowns, which helps stabilize their economies.

The COVID-19 pandemic caused an economic contraction and an increase in the unemployment rate unprecedented in Colombia’s history. At the time of its greatest impact, in April 2020, through the Economic Tracking Indicator (ISE in Spanish), the National Administrative Department of Statistics (DANE in Spanish) estimated that economic activity contracted at an annual 20.1% rate. It also reported that the unemployment rate reached 19.8% nationwide and 23.5% in the thirteen main cities.

En los años 2019 y 2020 el Banco de la República (BR) arrojó utilidades históricamente altas, cuando estas ascendieron a 7,1 billones y 7,5 billones de pesos, respectivamente. Lo anterior fue producto principalmente de los rendimientos extraordinarios de las reservas internacionales (RI), que totalizaron 7,6 billones y 6,6 billones de pesos en cada uno de estos años, lo que obedeció a la valorización de los bonos por la caída en las tasas de interés externas. Las RI han representado más de la mitad de los activos del BR y su participación aumentó de manera considerable después de 2007.

Para evaluar la condición de fragilidad del sector empresarial suelen emplearse indicadores tradicionales relacionados con la situación financiera de las firmas, como la insolvencia, morosidad y el quebranto patrimonial. Sin embargo, existen indicadores alternativos para estudiar la actividad productiva sectorial y que usualmente no reciben mucha atención.

La pandemia del COVID-19 y la respuesta de política para mitigar sus efectos produjeron un deterioro sustancial de las finanzas del Gobierno Nacional Central (GNC). En 2020 el déficit del GNC se ubicó en 7,8% del producto interno bruto (PIB), superior en más de tres veces al registrado en 2019. Esto obedeció al aumento de los gastos para mitigar los efectos de la pandemia y a la fuerte caída en el recaudo tributario debido a la contracción del crecimiento económico. La prolongación de la pandemia en 2021 ha requerido la ampliación de los programas de gasto para hacerle frente.

La relación entre el manejo de las finanzas públicas y el ciclo económico ha atraído gran interés en la investigación económica. Los estudios sobre el tema coinciden en señalar que los países industrializados se caracterizan por una política fiscal contracíclica mientras que los países emergentes por una procíclica. Esto significa que los países avanzados tienden a reducir el gasto público en épocas de auge y a aumentarlo en épocas de desaceleración, lo que contribuye a estabilizar sus economías.

La pandemia del COVID-19 generó una contracción económica y un incremento de la tasa de desempleo sin precedentes en la historia del país. Al momento de su mayor impacto, en abril de 2020, el DANE estimó mediante el índice de seguimiento económico (ISE) que la actividad económica se contrajo a una tasa anual del 20,1%. Igualmente informó que la tasa de desempleo alcanzó un 19,8 % a nivel nacional y un 23,5 % en las trece principales ciudades.