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Los mercados de títulos soberanos cumplen varias funciones para los
mercados de capitales. Son fuente de financiación para el gobierno
que los emite, cumplen el rol de activo libre de riesgo -de crédito-
del mercado, al tiempo que sirven como referencia o benchmark
para las diferentes alternativas de inversión del mercado. En el
caso colombiano es claro que los Títulos de Tesorería (TES) cumplen
las dos primeras funciones, pero se reconoce que aún es limitada su
utilidad como benchmark del mercado local. La práctica
internacional demuestra que el desarrollo de índices representativos
del mercado de deuda pública permite contar con un benchmark
apropiado. Con tales índices se consigue una serie de precios que
sobrevive al vencimiento de los títulos, que permite hacer
comparaciones en el largo plazo, y que permite capturar de mejor
manera la dinámica del mercado.
La práctica sobre benchmarks en Colombia consiste en una
simple comparación con uno o dos títulos en particular, los más
líquidos del mercado en un momento en el tiempo, lo cual representa
serias limitaciones técnicas y analíticas. Así mismo, existen
índices cuya metodología los hace poco aptos para cumplir función de
benchmark del mercado de deuda pública local. Por lo tanto,
basado en la práctica internacional y con el fin de realizar un
aporte inicial en el desarrollo de metodologías que permitan contar
con un benchmark para el mercado local, este documento
desarrolla y presenta el índice IDXTES. |
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Las ideas y opiniones expresadas en este documento son
responsabilidad de los autores. El documento se enriqueció con los
comentarios y apreciaciones de Silvia Juliana Mera, Ernesto Murillo,
Camilo Restrepo y Marco Ruiz.
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Investigador Principal de la Subgerencia Monetaria y de Reservas.
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Profesional Experto en Apoyo de Liquidez y Control de
Riesgos del Departamento de Operaciones y Desarrollo de Mercados de
la Subgerencia Monetaria y de Reservas. |