Intervención del Gerente General del Banco de la República,
doctor José Darío Uribe, en la Comisión Tercera de la Cámara
de Representantes
El
Gerente General del Banco de la República, José Darío
Uribe, en el marco de una citación realizada por la Comisión
Tercera de la Cámara de Representantes, señaló que el
fortalecimiento del peso frente al dólar no es un fenómeno
único de Colombia sino que es semejante al presentado
en otras monedas latinoamericanas en los dos últimos años.
Resaltó que los mayores flujos de capitales a la región
responden a las bajas tasas de interés en los Estados
Unidos y a los desequilibrios de ahorro e inversión en
las principales regiones de la economía mundial y reflejan
una mayor confianza en el buen desempeño de la economía
colombiana y en los niveles de seguridad del país.
El Gerente General
hizo un detenido examen de los flujos de ingresos de la
balanza de pagos y señaló que las principales variaciones
se encuentran en los rubros de exportaciones y de inversión
extranjera directa. Destacó que el endeudamiento neto
del sector privado ha sido negativo a lo largo del año
y el del sector público moderadamente positivo.
Respecto al fuerte
aumento del mercado de divisas en efectivo, precisó que
factores tales como la dolarización de Ecuador, los estrictos
controles de cambios en Venezuela y la mayor formalización
del mercado de divisas en efectivo podrían explicar este
aumento. El doctor Uribe destacó que el Banco de la República
impuso mayores controles al traslado físico de divisas
en efectivo y que las entidades de supervisión han incrementado
las exigencias al sector financiero para conocer a sus
clientes y reportar a las autoridades operaciones inusuales.
El Gerente General
aclaró que no ha hecho referencia alguna a montos de divisas
que hayan ingresado al país a través del lavado de activos
en el año 2005 pero destacó que estudios que datan de
finales de los noventa, sí muestran que el contrabando
es el principal vehículo para el lavado de activos.
Finalmente renovó
el compromiso del Banco de la República y del Gobierno
Nacional en combatir el lavado de activos. Informó que
revisiones recientes por parte de organismos independientes
como el GAFISUD muestran que Colombia tiene una adecuada
política para combatir este flagelo.
Bogotá, 11 de octubre de
2005
La Junta Directiva
del Banco de la República se reúne con los empresarios de
Antioquia
En
el día de hoy, 10 de octubre de 2005, se reunieron en
Medellín el Gerente del Banco de la República y los Codirectores
de la Junta Directiva con un grupo de empresarios representantes
de diferentes sectores de la economía, con el fin de analizar
e intercambiar opiniones sobre la situación y perspectivas
de la actividad económica del país.
Esta reunión es
la undécima de este tipo en el año, de las que realiza
periódicamente la Junta Directiva con empresarios de todo
el país, con el objeto de obtener una visión de primera
mano del desempeño de la economía. Durante el primer semestre
se realizaron reuniones en las ciudades de Cali, Barranquilla,
Bogotá, Medellín, Armenia y Cúcuta. En el segundo semestre
del año, los miembros de la Junta Directiva del Banco
se han reunido con los empresarios de las ciudades de
Ibagué, Cartagena y Bogotá. En lo que resta del año, la
Junta Directiva se reunirá con los empresarios de la Zona
Cafetera en Pereira y de la Zona Oriente en Bucaramanga.
En esta ocasión
asistieron Luis Fernando Arango Arango, Presidente de
C.I. Unibán S.A.; J. Mario Aristizábal, Presidente de
Conconcreto; Carlos Alberto Beltrán Ardila, Presidente
de Coltejer S.A.; Juan Sebastián Betancur Escobar, Presidente
de Proantioquia; Alejandro Betancur, Director Administrativo
y Financiero de la Central Mayorista de Antioquia; Alejandro
Cevallos Zuluaga, Presidente de Orbitel; Jorge Eduardo
Cock, Floricultor; Álvaro Estrada Mesa, Presidente de
la Compañía de Empaques S.A.; Javier Gutiérrez Pemberthy,
Gerente de ISA; Jorge Londoño de la Cuesta, Gerente de
Invamer; Carlos Enrique Piedrahita Arocha, Presidente
de la Compañía Nacional de Chocolates; Juan Felipe Posada
Moreno, Presidente de Industrias Estra S.A.; Imelda Restrepo,
Directora de la ANDI; Luis Mariano Sanín Echeverri, Presidente
de Textiles Fabricato Tejicóndor S.A.; Beatriz Uribe de
Uribe, Gerente de Mineros S.A.; Guillermo Valencia Jaramillo,
Presidente de Industrias e Inversiones El Cid; José Alberto
Vélez Cadavid, Presidente de la Compañía de Cementos Argos.
El Gerente General
del Banco de la República, doctor José Darío Uribe, resaltó
los datos recientes de actividad económica del país (5,3%
de crecimiento del PIB anual en el segundo trimestre del
año), así como el fuerte crecimiento de la inversión y
la recuperación del consumo de los hogares, con lo cual
aumenta la probabilidad de que la economía colombiana
crezca a una tasa superior al 4% en 2005. Esto se explica
por una política monetaria amplia, la existencia de condiciones
externas favorables y el mejoramiento de la confianza
de los consumidores y productores, como lo registran las
encuestas disponibles.
Por su parte, el
doctor Uribe subrayó que la situación inflacionaria hasta
el mes de septiembre confirma las principales tendencias
que se han venido observando en los últimos meses: la
reducción tanto de la inflación básica como de las expectativas
de inflación, y la alta probabilidad de cumplir la meta
de 2005 definida en el rango entre 4,5% y 5,5%.
Al analizar el comportamiento
de la tasa de cambio, el Gerente General recordó que entre
enero y septiembre, el Banco de la República ha comprado
US$3.550 millones en el mercado cambiario. Adicionalmente,
resaltó que la Junta Directiva del Banco, en su sesión
del 16 de septiembre del presente año, reiteró su compromiso
de seguir interviniendo en el mercado cambiario y acordó
con el Gobierno Nacional la realización de operaciones
de venta de reservas internacionales por un monto no menor
a US$3.000 millones. De esta operación, el Gobierno Nacional
ya le ha comprado al Banco de la República US$950 millones
y, como parte de la misma, el Banco de la República ha
comprado títulos de deuda pública (TES) en el mercado
secundario por $1.480 miles de millones, los cuales podrán
ser empleados en la esterilización de compras adicionales
de reservas internacionales.
Bogotá, 10 de octubre de 2005
Ventas de reservas
internacionales al Gobierno y compras de TES en el mercado
secundario
El
Banco de la República se permite informar que, en desarrollo
de la operación de venta de reservas internacionales al
Gobierno Nacional aprobada por la Junta Directiva del
Banco de la República en su sesión del 16 de septiembre
de 2005, durante la presente semana vendió divisas a la
Dirección General de Crédito Público y del Tesoro Nacional
por USD$250 millones y compró TES B en el mercado secundario
por $880 mil millones. Hasta la fecha, las ventas de reservas
al Gobierno asociadas a la citada operación ascienden
a USD$950 millones y las compras de TES B a $1.480 miles
de millones.
Bogotá, 7 de octubre de 2005
Índice de Precios del Productor - IPP - Septiembre de 2005:
157.34. Variación mensual - 0.39%
El
índice de Precios del Productor - IPP - presentó en septiembre
de 2005 una variación mensual de -0.4 %, con lo cual su
variación en lo corrido del año fue de 2.0% y en los últimos
doce meses se situó en 2.2%. Con respecto al mismo mes
del año anterior, las variaciones mensual, corrida y anual
fueron inferiores en 0.7, 2.4 y 3.3 puntos porcentuales. (Cuadro
1).
Clasificación
por actividad económica:
Agricultura,
silvicultura y pesca: la variación mensual de los precios
de los productos agrícolas fue de -1.1%, inferior en 2.4
puntos porcentuales a la registrada en septiembre de 2004.
Las cotizaciones que registraron disminución en sus precios
fueron: zanahoria -38.6%, papaya -13.7%, arveja -12.3%,
café -6.5%, tomate de árbol -6.2%, aceite crudo de palma
-3.9%, ganado vacuno hembra -3.4% algodón y fique -3.2%
y mora -3.1%. De otro lado, los principales aumentos se
registraron en: cebolla 17.7%, aguacate 13.0%, tomate
11.6% y mango 11.0%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte I).
Industria:
los precios de los productos industriales registraron
una disminución de -0.2% en el mes, variación inferior
en 0.3 puntos porcentuales a la observada en septiembre
de 2004. Las principales disminuciones de precios se observaron
en las cotizaciones de: trilla de café -10.7% y aceites
-1.2%. Por otra parte, se destaca el aumento en las cotizaciones
de bebidas fermentadas no destiladas ( vino y champaña)
3.0% y maquinaria y aparatos eléctricos 2.4%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte II).
Minería: las
cotizaciones de artículos de origen minero aumentaron
0.04% en el mes. Esta variación es inferior en 1.3 puntos
porcentuales a la observada en septiembre de 2004. Los
principales aumentos de precios se presentaron en las
cotizaciones de: oro 1.1% y plata, platino y mineral de
hierro 1.0%. A su vez, se registró una disminución en
las cotizaciones de: mineral de níquel - 8.3% y gas natural
-1.2%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte I).
Clasificación
según uso o destino económico:
Al desagregar
el IPP según el uso o destino económico de los bienes,
se observó una disminución en las cotizaciones de los
materiales de construcción de -0.8%, consumo intermedio
-0.6%, bienes de capital -0.4% y consumo final de -0.02%.
Al excluir las materias primas del IPP, se obtiene el
índice que mide la evolución de precios de bienes ya terminados
(bienes finales ofrecidos internamente). Dicho indicador
presentó variaciones de -0.2% mensual, y sus variaciones
en lo corrido del año y en los últimos doce meses se ubicaron
en 1.9%. (Ver Cuadro
2).
Clasificación
según procedencia de los bienes:
De acuerdo con la
procedencia de los bienes, se observó que los precios
de los artículos producidos y consumidos en el país registraron
variaciones de -0.4% en el mes, 3.2% en año corrido y
3.9% en los últimos doce meses. Por su parte, las cotizaciones
de los bienes importados diminuyeron 0.3% en el mes, con
lo cual su variación en lo corrido del año 2005 se situó
en -1.7% y en los últimos doce meses en -3.1%.
Los bienes
exportados no se incluyen en el IPP, sin embargo, se calcula
simultáneamente un índice de precios para estos bienes.
El IPP de artículos exportados registró una disminución
de -1.0% durante el mes, situándose su variación en lo
corrido del año en 7.9% y en los últimos doce meses en
3.6%. Se destacan las disminuciones en las cotizaciones
de: trilla de café -6.8%, mineral de níquel -5.8% y tostión
y molienda del café -3.9%. Las principales alzas se observaron
en los precios de: coquización, productos de la refinación
del petróleo 7.6% y chocolate 1.6%. Los resultados de
este índice se ilustran con mayor detalle en el cuadro
3 y cuadro
5.
Bogotá, 5 de octubre de
2005
Apartes de la intervención
del Doctor José Darío Uribe, Gerente General del Banco
de la República, en el seminario "Descubriendo y conquistando
un nuevo mercado… los colombianos en el exterior", organizado
por Foros Semana, RCN Radio y Colombianos en el exterior.com
Bogotá, 5 de octubre de 2005
Evolución de la Balanza
de Pagos de Colombia enero-junio de 2005
A
continuación se presentan los principales aspectos del
estudio realizado por la Subgerencia de Estudios Económicos
del Banco de la República que muestra resultados preliminares
sobre la evolución de la balanza de pagos en Colombia
durante el primer semestre de 2005 y que actualmente se
encuentra en circulación.
Bogotá, 4 de octubre de 2005
Compras de TES en
el Mercado Secundario
El
Banco de la República se permite informar que en desarrollo
de la operación de venta de reservas internacionales al
Gobierno Nacional, autorizada por la Junta Directiva del
Banco de la República en su sesión del 16 de septiembre
de 2005, ha efectuado hasta la fecha compras de TES B
en el mercado secundario por $600 mil millones.
Bogotá, 30 de
septiembre de 2005
Ventas de Reservas
Internacionales al Gobierno
El
Banco de la República se permite informar que en desarrollo
de la operación de venta de reservas internacionales al
Gobierno Nacional, autorizada por la Junta Directiva del
Banco de la República en su sesión del 16 de septiembre
de 2005, durante la presente semana realizó ventas de
divisas a la Dirección General de Crédito Público y del
Tesoro Nacional por USD$700 millones.
Bogotá, 23 de septiembre de 2005
Banco de la República
reduce en 50 puntos básicos sus tasas de interés de intervención
La Junta
Directiva del Banco de la República en su sesión de hoy
redujo en 50 puntos básicos (medio punto porcentual) sus
tasas de interés de intervención. De esta forma la tasa
mínima de la subasta de expansión es 6,0%.
La decisión se tomó
luego de revisar el comportamiento reciente y esperado
de los precios y la actividad productiva. La inflación
al consumidor mantiene su tendencia a la baja y se alcanzará
la meta de 2005 (4.5%- 5.5%). Igualmente, la senda descendente
de la inflación continuará en el 2006. El mismo comportamiento
se observa en los indicadores de inflación básica y de
expectativas de inflación por parte de los agentes económicos.
La Junta reiteró
su compromiso de seguir interviniendo en el mercado cambiario
y acordó con el Gobierno Nacional la realización de operaciones
de venta de reservas internacionales por un monto no menor
a US $ 3.000 millones. Las características y fechas de
las operaciones serán anunciadas posteriormente.
Bogotá, D.C, 16 de septiembre de 2005
Modificaciones al
régimen de Cuentas Corrientes de Compensación para reintegro
de operaciones realizadas en el mercado público de valores
Con el propósito
de facilitar el acceso y uso de las cuentas corrientes
de compensación por parte de los residentes en Colombia
que realicen operaciones de venta de valores en el mercado
accionario, el Banco de la República autorizó a las sociedades
comisionistas de bolsa a administrar cuentas de carácter
colectivo para el reintegro de operaciones de inversión
extranjera.
De esta forma, los
accionistas residentes que participen en una oferta de
adquisición de acciones podrán canalizar los ingresos
de divisas a través de una cuenta corriente de uso colectivo
abierta por una Sociedad Comisionista de Bolsa que actúe
como intermediario del mercado cambiario sin necesidad
de mantener y operar cuentas de carácter individual.
Esta modificación
al régimen cambiario facilita a los residentes en el país
recibir divisas provenientes de la venta de acciones a
un inversionista extranjero sin necesidad de monetizarlas
en el mercado local.
Bogotá D.C, 8
de septiembre de 2005
Índice de Precios
del Productor - IPP - Agosto de 2005: 157.96. Variación
mensual - 0.02%
El
índice de Precios del Productor - IPP - presentó en agosto
de 2005 una variación mensual de -0.02%, con lo cual su
variación en lo corrido del año fue de 2.4% y en los últimos
doce meses se situó en 2.9%. Con respecto al mismo mes
del año anterior, las variaciones mensual, corrida y anual
fueron inferiores en 0.1, 1.7 y 2.2 puntos porcentuales.
(Cuadro
1).
Clasificación
por actividad económica:
Agricultura,
silvicultura y pesca: la variación mensual de los precios
de los productos agrícolas fue de -0.7%, inferior en 0.4
puntos porcentuales a la registrada en agosto de 2004.
Las cotizaciones que registraron disminución en sus precios
fueron: arveja -28.7%, zanahoria -19.9%, cebolla -11.3%,
mora -7.7%, otros tubérculos ( arracacha y ñame) -6.7%,
plátano -5.4%, tomate -4.4%, café -2.9% y ganado vacuno
hembra -2.8%. De otro lado, los principales aumentos se
registraron en: habichuela 33.8%, mango 19.2%, papaya
12.1%, y tabaco 9.3%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte I).
Industria:
los precios de los productos industriales registraron
una disminución de -0.1% en el mes, variación inferior
en 0.2 puntos porcentuales a la observada en agosto de
2004. Las principales disminuciones de precios se observaron
en las cotizaciones de: trilla de café -4.7%, panela -2.4%,
harina de cereales -1.6% y leche en polvo -1.3%. Por otra
parte, se destaca el aumento en las cotizaciones de agua
y otras bebidas no alcohólicas 2.5% y bebidas fermentadas
no destiladas ( vino y champaña) 1.6%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte II).
Minería: las
cotizaciones de artículos de origen minero aumentaron
5.1% en el mes. Esta variación es superior en 2.2 puntos
porcentuales a la observada en agosto de 2004. Los principales
aumentos de precios se presentaron en las cotizaciones
de: petróleo crudo 10.2%, mineral de níquel 7.7%, oro
4.1% y plata platino y mineral de hierro 1.4%. A su vez,
se registró una disminución en las cotizaciones de: otros
minerales no ferrosos (mineral de manganeso) -1.9% y gas
natural -0.6%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte I).
Clasificación
según uso o destino económico:
Al desagregar
el IPP según el uso o destino económico de los bienes,
se observó una disminución en las cotizaciones de los
bienes de capital y consumo final de -0.1%.Por su parte,
la variación de los bienes de consumo intermedio fue de
0.02%, y la de materiales de construcción de 0.01%. Al
excluir las materias primas del IPP, se obtiene el índice
que mide la evolución de precios de bienes ya terminados
(bienes finales ofrecidos internamente). Dicho indicador
presentó variaciones de -0.1% mensual, y sus variaciones
en lo corrido del año y en los últimos doce meses se ubicaron
en 2.1% y 2.3% respectivamente. (Ver Cuadro
2).
Clasificación
según procedencia de los bienes:
De acuerdo con la
procedencia de los bienes, se observó que los precios
de los artículos importados registraron variaciones de
-0.3% en el mes, -1.4% en año corrido y - 3.2% en los
últimos doce meses. Por su parte, las cotizaciones de
los bienes producidos y consumidos en el país aumentaron
0.05% en el mes, con lo cual su variación en lo corrido
del año 2005 se situó en 3.6% y en los últimos doce meses
en 4.9%.
Los bienes
exportados no se incluyen en el IPP, sin embargo, se calcula
simultáneamente un índice de precios para estos bienes.
El IPP de artículos exportados registró un aumento de
1.4% durante el mes, situándose su variación en lo corrido
del año en 8.9% y en los últimos doce meses en 4.3%. Se
destacan los aumentos en las cotizaciones de: chocolate
13.6%, extracción de petróleo crudo y gas natural 6.4%,
destilación, rectificación y mezcla de bebidas alcohólicas
6.1%, coquización, productos de la refinación del petróleo
5.4% y oro 4.3%. Las principales disminuciones se observaron
en los precios de: chicles -13.4% y trilla de café -2.2%.
Los resultados de este índice se ilustran con mayor detalle
en los cuadro
3 y cuadro
5.
Bogotá D.C, 5 de septiembre
de 2005
A circulación nueva
edición del billete de dos mil pesos
El
Banco de la República informa que una nueva edición del
billete de dos mil pesos saldrá a circulación el próximo
lunes 5 de septiembre. Esta edición, que introducirá nuevos
elementos de seguridad y cambiará algunas características
del billete actual, circulará simultáneamente con las
ediciones anteriores de la misma denominación.
A continuación las
características de la nueva edición del billete de Dos
Mil Pesos:
Bogotá D.C, 2 de septiembre
de 2005
Apartes de la intervención
del Doctor José Darío Uribe, Gerente General del Banco
de la República, en el seminario "¿Cómo crecer por encima
del 6%?", organizado por la Fundación Buen Gobierno, la
Universidad de los Andes y McKinsey & Co. Colombia.
Bogotá D.C,
31 de agosto de 2005
Palabras de instalación
del Seminario Tasa de Cambio Real y Desarrollo Económico,
por parte del doctor José Darío Uribe Escobar, Gerente
General del Banco de la República.
Bogotá D.C,
30 de agosto de 2005
La Junta Directiva
del Banco de la República se reúne con los empresarios de
Cali
En
el día de hoy, 22 de agosto de 2005, se reunieron en Cali
el Gerente del Banco de la República y los Codirectores
de la Junta Directiva con un grupo de empresarios representantes
de diferentes sectores de la economía, con el fin de analizar
e intercambiar opiniones sobre la situación y perspectivas
de la actividad económica del país.
Esta reunión es
la novena de este tipo en el año, de las que realiza periódicamente
la Junta Directiva con empresarios de todo el país, con
el objeto de obtener una visión de primera mano del desempeño
de la economía. Ya se han realizado reuniones en las ciudades
de Cali, Barranquilla, Bogotá, Medellín, Armenia, Cúcuta,
Ibagué y Cartagena. En lo que resta del año, la Junta
Directiva se reunirá nuevamente con los empresarios de
Bogotá, Medellín, Zona Cafetera en Pereira y Zona Oriente
en Bucaramanga.
En esta ocasión
asistieron Francisco José Barberi Ospina, Presidente de
Tecnoquímicas S.A.; Carlos Humberto Cardona Gómez, Presidente
de Almacenes La 14 S.A.; Alfredo Carvajal Sinisterra,
Presidente de Carvajal S.A.; Martha Lucía De La Pava A.,
Gerente de Agropesquera Industrial Bahía Cupica; Ernesto
De Lima Lefranc, Presidente de la Junta Directiva de Latino
S.A.; Julián Domínguez Rivera, Presidente de la Cámara
de Comercio de Cali; Rodrigo Lloreda Mera, Gerente General
de Agrícola Roma; Carlos Arcesio Paz Bautista, Gerente
General de la Organización Harinera del Valle S.A.; Roberto
Pizarro Mondragón, Presidente Ejecutivo de la Fundación
Carvajal; Bernardo Quintero Balcázar, Presidente del Ingenio
Riopaila y Central Castilla; Carlos Santiago Restrepo
Posada, Gerente General de Goodyear de Colombia S.A.;
y Humberto Tenorio Durán, Gerente de Plántulas del Valle.
El Gerente General
del Banco de la República, doctor José Darío Uribe, resaltó
que la situación inflacionaria hasta el mes de julio confirma
las principales tendencias que se han venido observando
en los últimos meses: la reducción tanto de la inflación
básica como de las expectativas de inflación, y la alta
probabilidad de cumplir la meta de 2005 en la mitad inferior
del rango (entre 4,5% y 5,5%).
Al analizar el comportamiento
de la actividad productiva se destacó en la reunión que
la información disponible sugiere la aceleración del crecimiento
frente a los datos observados en el primer trimestre del
año. Esto aumenta la probabilidad de que la economía colombiana
crezca a una tasa superior al 4% en 2005, y se explica
por el fuerte impulso monetario -el cual se evidencia
a través de una tasa de interés de las operaciones REPO
(mediante las cuales el Banco de la República suministra
liquidez de corto plazo al sistema financiero) en niveles
bajos en términos reales y las fuertes compras de reservas
internacionales-, la existencia de condiciones externas
favorables y el mejoramiento de la confianza de los consumidores
y productores, como lo registran las encuestas disponibles.
El fuerte impulso
monetario que está recibiendo la economía colombiana es
coherente con el logro de las metas de inflación. Esto
quiere decir que la política monetaria ha buscado el máximo
crecimiento del producto interno bruto (PIB) y el empleo
coherente con las metas de inflación, tal y como lo establece
la Constitución y la ley.
Al analizar el comportamiento
de la tasa de cambio, el Gerente General informó que la
Junta Directiva del Banco de la República en su sesión
del viernes 19 de agosto reiteró su decisión de continuar
interviniendo de manera discrecional en el mercado cambiario.
Recordó además que el Banco de la República compró US$2.904,9
millones en 2004 y entre enero y julio de 2005 ha adquirido
US$1.840,5 millones en el mercado cambiario.
Cali, 22 de agosto
de 2005
Banco de la República mantiene
inalteradas sus tasas de interés de intervención
La Junta Directiva
del Banco de la República en su sesión de hoy mantuvo
inalteradas sus tasas de interés de intervención.
La decisión se tomó
luego de revisar el comportamiento reciente y esperado
de los precios y la actividad productiva. La inflación
al consumidor mantiene una tendencia a la baja con una
alta probabilidad de cumplimiento de la meta fijada para
el 2005 (4.5%- 5.5%) y de continuar una senda descendente
en el 2006. El mismo comportamiento se observa en los
indicadores de inflación básica y de expectativas de inflación
por parte de los agentes económicos.
Por su parte, la
información disponible sugiere que el crecimiento económico
se ha acelerado frente al registro observado en el primer
trimestre del año y que, en consecuencia, ha aumentado
la probabilidad de que la economía colombiana crezca por
encima del 4% en 2005. Esto se explica por el fuerte impulso
monetario, la existencia de condiciones externas favorables
y el mejoramiento en la confianza de los consumidores
y productores.
Finalmente,
la Junta reiteró su decisión de continuar interviniendo
de manera discrecional en el mercado cambiario y definió
que el suministro de la liquidez requerida por la economía
para fin de año se hará consistente con dicha intervención.
Bogotá D.C, 19
de agosto de 2005
Apartes de la intervención
del Doctor José Darío Uribe, Gerente General del Banco
de la República, en la Universidad Tecnológica de Bolívar,
"Los desafíos de la economía colombiana en un mundo cada
vez más integrado".
Cartagena, 16 de agosto de 2005
La Junta Directiva
del Banco de la República se reúne con los empresarios de
la Costa
En
el día de hoy, 16 de agosto de 2005, se reunieron en Cartagena
el Gerente del Banco de la República y los Codirectores
de la Junta Directiva con un grupo de empresarios representantes
de diferentes sectores de la economía, con el fin de analizar
e intercambiar opiniones sobre la situación y perspectivas
de la actividad económica del país.
Esta reunión es
la octava de este tipo en el año, de las que realiza periódicamente
la Junta Directiva con empresarios de todo el país, con
el objeto de obtener una visión de primera mano del desempeño
de la economía. Ya se han realizado reuniones en las ciudades
de Cali, Barranquilla, Bogotá, Medellín, Armenia, Cúcuta
e Ibagué. En lo que resta del año, la Junta Directiva
se reunirá nuevamente con los empresarios de la Zona Occidente
en Cali, Bogotá, Medellín, Zona Cafetera en Pereira y
Zona Oriente en Bucaramanga.
En esta ocasión
asistieron Alberto Araujo Merlano de Las Américas Beach
Resort; Orlando Cabrales Martínez, Presidente de Propilco;
Alberto Dávila Díaz-Granados, Presidente del Grupo Daabon;
Ramón del Castillo Restrepo, Gerente de Rafael del Castillo
y Cía.; Rafael Simón del Castillo Trucco, Presidente de
Tubocaribe; Rodolfo Gedeón, Presidente de Petroquímica;
Mariano Ghisays Farah, Presidente Ejecutivo de Maquinaria
Super-Brix S.A.; Jorge Eduardo Muñoz Arbeláez, Presidente
de Indufrial; José Luis Ruano; Eduardo Solano Dávila;
y Rodolfo Zambrano, Presidente de Batelsa.
El Gerente General
del Banco de la República, doctor José Darío Uribe, resaltó
la continua y sostenida reducción de la inflación, cuya
tasa anual se sitúa en 4,9% en la actualidad. Factores
como el descenso de la inflación al consumidor y la inflación
sin alimentos; la fuerte reducción de las expectativas
de inflación como lo muestran las encuestas y el mercado
de los títulos TES; la disminución de la inflación tanto
de los bienes que se exportan e importan (transables)
como de los que se producen y consumen en Colombia (no
transables); aunados a los análisis estadísticos, sugieren
que la inflación terminará este año cerca al 5%, cumpliéndose
la meta, y continuará su descenso gradual en 2006.
El doctor Uribe
recordó que la Junta Directiva del Banco de la República
(JDBR) ha establecido metas anuales de inflación como
objetivo de su estrategia de política monetaria. Para
2005, esta meta se sitúa en un rango entre 4,5% y 5,5%,
para 2006 anunciará a finales de este año una meta entre
el rango de 3% a 5%, y una meta de inflación de largo
plazo entre 2% y 4%. El proceso de toma de decisiones
de la estrategia de inflación objetivo tiene además el
propósito explícito de suavizar el ciclo económico, siempre
y cuando no ponga en riesgo el cumplimiento de las metas
de inflación. En otras palabras, la política monetaria
busca el máximo crecimiento del producto interno bruto
(PIB) coherente con el logro de las metas de inflación.
Por otra parte,
concluyó que la economía colombiana ha recibido el impulso
expansivo de la política monetaria, lo cual se refleja
en: i) los agregados monetarios crecen a tasas reales
altas; ii) las tasas reales de interés se mantienen en
niveles históricamente bajos; iii) el crédito crece a
tasas altas, especialmente el de consumo y microcrédito;
y iv) la compra de dólares del Banco de la República en
el mercado cambiario ha sido importante. En este punto,
se resaltó que la compra de dólares por parte del Banco
ascendió a US$2.904,9 millones en 2004 y US$1.840,5 millones
entre enero y julio de 2005.
El gerente General
enfatizó que el Banco de la República continuará interviniendo
en el mercado cambiario y coordinará con el Gobierno Nacional
una nueva operación de venta de reservas internacionales.
Esta tendrá características similares a la realizada el
pasado mes de marzo, y le permitirá al Banco de la República
adquirir en el mercado secundario títulos de deuda pública
(TES) que podrán ser empleados en la esterilización de
las compras adicionales de reservas.
En general, el impulso
monetario, en compañía de condiciones externas favorables
y la mejora en los niveles de confianza, han permitido
que, por segundo año consecutivo, la economía colombiana
crezca a tasas cercanas al 4%. Para 2005, tanto el gobierno
como los analistas nacionales e internacionales esperan
un crecimiento del PIB cercano a 4%. Además, las condiciones
del mercado laboral han mejorado, disminuyendo el desempleo
y subempleo, y aumentando el empleo formal y de tiempo
completo.
Al finalizar la
reunión, el Gerente General resaltó que la política monetaria
ha contribuido a la suavización del ciclo económico, impulsando
el gasto y el crecimiento del PIB y el empleo cuando la
economía opera por debajo de su capacidad productiva y
la inflación se dirige hacia las metas. Adicionalmente,
una inflación baja y estable es la mayor contribución
del Banco de la República al crecimiento de largo plazo
de la economía.
Cartagena, 16
de agosto de 2005
Comentarios del
Gerente General del Banco de la República, doctor José
Darío Uribe, al proyecto de Ley de Presupuesto General
de la Nación para el año 2006, expuestos ante el Congreso.
Bogotá D.C, 10 de agosto
de 2005
Índice de Precios
del Productor - IPP - 0.10% variación mensual para el mes
de julio de 2005
El índice de Precios del Productor
- IPP - presentó en julio de 2005 una variación mensual
de -0.1%, con lo cual su variación en lo corrido del año
fue de 2.4% y en los últimos doce meses se situó en 3.0%.
Con respecto al mismo mes del año anterior, la variación
mensual, fue superior en 0.3 puntos porcentuales, mientras
que las variaciones en año corrido, y doce meses fueron
inferiores en -1.6 y -2.2 puntos porcentuales respectivamente. (Cuadro
1).
Clasificación
por actividad económica:
Agricultura,
silvicultura y pesca: la variación mensual de precios
de los productos agrícolas fue de -0.6%, superior en 1.3
puntos porcentuales a la registrada en julio de 2004.
Las cotizaciones que registraron disminución en sus precios
fueron: habichuela - 29.6%, arveja -16.3%, fríjol -7.0%,
café -6.7%, algodón y fique -4.6%, trigo -3.7% y papa
-3.5%.Los principales aumentos se registraron en: aguacate
18.9%, otras hortalizas y legumbres (espinacas, acelgas
y repollo) 12.7%, tomate 7.8%, otros tubérculos 7.8%,
mora 6.5% y piña 5.9%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte I).
Industria:
los precios de los productos industriales registraron
una disminución de -0.1% en el mes, variación superior
en 0.1 puntos porcentuales a la observada en julio de
2004. Las principales disminuciones de precios se observaron
en las cotizaciones de: panela -3.9%, trilla de café -2.4%,
aceites -2.2% y arroz trillado, pulido y pilado -1.2%.
Se destaca el aumento en las cotizaciones de: jugos y
pulpas de fruta 2.0%, almidones y productos derivados
de almidón 1.8% y cereales expandidos y otros productos
de la molinería 1.6%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte II).
Minería: las
cotizaciones de artículos de origen minero aumentaron
1.6% en el mes. Esta variación es inferior en 0.7 puntos
porcentuales a la observada en julio de 2004. Los principales
aumentos de precios se presentaron en las cotizaciones
de: petróleo crudo 3.6% y piedra, arena, arcilla, caliza,
yeso, caolín y dolomita 0.4%. Se destaca la disminución
en las cotizaciones de otros minerales no ferrosos (mineral
de manganeso) -10.0% y mineral de níquel -6.7%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte I).
Clasificación
según uso o destino económico:
Al desagregar
el IPP según el uso o destino económico de los bienes,
se observó una disminución en las cotizaciones de los
bienes de capital -0.3%, seguida por los bienes de consumo
intermedio -0.2% y materiales de construcción -0.1%. Por
su parte los bienes de consumo final registraron un incremento
de 0.1% en el mes. Al excluir las materias primas del
IPP, se obtiene el índice que mide la evolución de precios
de bienes ya terminados (bienes finales ofrecidos internamente).
Dicho indicador registró una disminución de -0.02% y sus
variaciones en lo corrido del año y en los últimos doce
meses se ubicaron en 2.1% y 2.3% respectivamente. (Ver Cuadro
2).
Clasificación
según procedencia de los bienes:
De acuerdo con la
procedencia de los bienes, se observó que los precios
de los artículos importados disminuyeron en -0.3% en el
mes, -1.1% en año corrido y -3.6% en los últimos doce
meses. Por su parte, las cotizaciones de bienes producidos
y consumidos en el país disminuyeron -0.03% en el mes,
con lo cual su variación en lo corrido del año 2005 se
situó en 3.5% y en los últimos doce meses en 5.2%.
Los bienes
exportados no se incluyen en el IPP, sin embargo, se calcula
simultáneamente un índice de precios para estos bienes.
El IPP de artículos exportados registró una disminución
de -0.8% durante el mes, situándose su variación en lo
corrido del año en 7.4% y en los últimos doce meses en
2.2%. Las principales disminuciones se observaron en los
precios de: mineral de níquel -12.8%, flores -5.2%, trilla
de café -4.8%, oro -2.0% y chocolate -1.9%. Se destacan
los aumentos en las cotizaciones de: tostión y molienda
del café y productos derivados 5.1%, coquización, productos
de la refinación del petróleo 3.6% y extracción de petróleo
crudo y gas natural 2.3%. Los resultados de este índice
se ilustran con mayor detalle en el cuadro
3 y cuadro
5.
Bogotá D.C, 5
de agosto de 2005
El Gerente General
del Banco de la República, Doctor José Darío Uribe, presentó
el Informe Trimestral Sobre Inflación a junio de 2005
En el día de hoy,
el Gerente General del Banco de la República, doctor José
Darío Uribe, presentó el Informe de Inflación correspondiente
al segundo trimestre de 2005 en la ciudad de Bogotá. Desde
comienzos de 2004, el doctor Uribe viene realizando presentaciones
trimestrales de este informe, en el cual se hace un análisis
detallado de la inflación y el crecimiento económico y
sus perspectivas, que sirve de base para la toma de decisiones
de política monetaria por parte de la Junta Directiva
del Banco de la República. En esta ocasión, la presentación
del Gerente General fue vista de manera simultánea, a
través de videoconferencia, en las ciudades de Barranquilla,
Cali, Cartagena, Leticia y Medellín.
Como conclusión
de su presentación, el Gerente resaltó que "la política
monetaria ha contribuido a la suavización del ciclo económico,
impulsando el gasto y el crecimiento del PIB y el empleo
cuando la economía opera por debajo de su capacidad productiva
y la inflación se dirige hacia las metas. Adicionalmente,
una inflación baja y estable es la mayor contribución
del Banco de la República al crecimiento de largo plazo
de la economía".
A continuación
se presentan algunos apartes del Informe sobre Inflación
correspondiente al mes de junio de 2005, cuyo texto completo
se encuentra publicado en la página web del Banco de la
República: http://www.banrep.gov.co/
-
La situación
inflacionaria en junio confirma las principales tendencias
que se han venido observando a lo largo del año: la
reducción de la inflación básica y de las expectativas
de inflación y la alta probabilidad de cumplir la
meta de 2005.
-
La reducción
en la inflación sin alimentos (de 4,8% en marzo a
4,3% en junio) se presentó tanto en bienes transables
(bienes que se exportan e importan) como en no transables
(bienes que se producen y consumen en Colombia). Como
en el primer trimestre, la caída de la inflación de
transables reflejó el comportamiento de la tasa de
cambio. La reducción de la inflación de no transables
fue resultado, principalmente, de la existencia de
excesos de capacidad instalada en la industria y de
la reducción paulatina de las expectativas de inflación.
-
De otro lado,
en lo corrido del año la economía colombiana continuó
en una fase de expansión. Así lo confirma el crecimiento
del producto interno bruto (PIB) al primer trimestre
(teniendo en cuenta el menor número de días hábiles)
y la mayoría de los indicadores económicos disponibles
a la fecha. El crecimiento provino principalmente
de las exportaciones y de la inversión.
-
Los principales
factores que van a determinar el comportamiento de
la inflación en los próximos cuatro a ocho trimestres
son la evolución de las expectativas de inflación,
la existencia o no de presiones inflacionarias de
costos y salarios, el comportamiento del tipo de cambio
y la evolución de la brecha del producto.
-
Las expectativas
de inflación continuaron disminuyendo. La credibilidad
en el cumplimiento de la meta en 2005 está en un máximo
histórico y las expectativas de inflación para el
año, a junio de 2006, se sitúan en 4,9%, de acuerdo
con la encuesta mensual del Banco. No obstante, las
expectativas derivadas del diferencial de tasas de
bonos indexados y no indexados a más de cinco años
aún se sitúan por encima de 5%.
-
La caída observada
en el índice de precios del productor (IPP) en meses
recientes no sugiere la existencia de presiones inflacionarias
asociadas con los precios de las materias primas y
de los bienes intermedios. De otro lado, en lo corrido
del año se han observado casos de incrementos significativos
en los salarios reales del comercio al por menor y
de los trabajadores calificados en el sector de la
construcción. Parte de estos incrementos en los salarios
reales probablemente han sido acomodados a través
de mayores crecimientos de la productividad del trabajo,
de tal manera que el costo laboral unitario puede
haber permanecido estable. Sin embargo, hacia el futuro
próximo no se descarta la aparición de cuellos de
botella en algunos sectores y en algunos segmentos
del mercado laboral.
-
Aunque la evolución
futura de la tasa de cambio es altamente incierta,
no se prevén cambios fundamentales en las condiciones
externas para los próximos trimestres. Estas deben
mantenerse favorables a las economías emergentes,
incluso ante aumentos graduales en las tasas de interés
de la Reserva Federal (FED) de los Estados Unidos.
Se espera que la demanda de los principales socios
comerciales de Colombia siga siendo dinámica y que
varios de los productos de exportación mantengan precios
altos e incluso mayores que los previstos en el informe
anterior. En estas condiciones, se prevén pocas presiones
hacia la devaluación del peso en lo que resta de 2005.
-
Para 2006 la
incertidumbre cambiaria es aún mayor. Aunque las proyecciones
de los precios de los bienes básicos aumentaron, existen
riesgos que podrían implicar ajustes más rápidos al
alza del tipo de cambio. Estos están asociados con
los comicios electorales en varios países de América
Latina, el efecto de mayores precios del petróleo
sobre la economía mundial y la persistencia de los
desequilibrios macroeconómicos en los Estados Unidos.
-
Existen buenas
perspectivas de crecimiento del ingreso disponible
en lo que resta del año y en 2006, debido a la progresiva
reducción en el desempleo y al crecimiento del empleo
y su mayor formalización. Además, los términos de
intercambio continuarían siendo favorables para el
país. A pesar de la reducción del precio del café
en los últimos meses, el ingreso real de los cafeteros
ha crecido 50% en el año corrido a mayo frente al
mismo período del año anterior. Estos factores deben
compensar, en términos de ingreso nacional, el impacto
negativo de la apreciación sobre las remesas provenientes
del exterior.
-
Otros factores
que permiten esperar un buen dinamismo de la economía
para los próximos trimestres son los indicadores de
confianza de los consumidores y de los empresarios
que registran las encuestas disponibles. También hay
evidencia de que los activos se están valorizando,
lo cual estimularía el gasto privado. En estas condiciones,
se espera que la economía mantenga un ritmo de crecimiento
de alrededor de 4% en 2005, con crecimientos de la
demanda interna similares a los observados a lo largo
del año. Este crecimiento estaría basado en un buen
comportamiento de la inversión (incluyendo la inversión
pública) y en una aceleración del consumo de los hogares
frente al observado en el primer trimestre del año.
La postura expansiva de la política monetaria, reflejada
en bajas tasas de interés reales, contribuye a este
dinamismo.
-
Las diferentes
mediciones de brecha del producto muestran que ésta
continúa siendo negativa, pero que se ha cerrado en
los últimos trimestres. Sin embargo, algunos indicadores
como la utilización de la capacidad instalada en la
industria, o el porcentaje de industriales que consideran
la demanda como su principal problema, no sugieren
una aceleración reciente en el cierre de la brecha.
A este resultado estaría contribuyendo la ampliación
de la capacidad productiva como consecuencia del alto
ritmo inversor que trae la economía desde hace cerca
de tres años y, posiblemente, la recuperación del
crecimiento de la productividad total de los factores
de producción.
-
Con base en
los elementos anteriores, se puede concluir que no
se deberían presentar presiones inflacionarias de
demanda importantes en el segundo semestre de 2005.
Para 2006 se espera que continúen operando los factores
que actualmente impulsan el crecimiento económico,
en la medida en que no haya cambios abruptos en el
contexto externo y que las tasas de interés reales
continúen en niveles bajos. En estas condiciones,
es posible que la brecha del producto continúe cerrándose
y, como consecuencia, que puedan aparecer algunas
presiones inflacionarias de demanda.
-
Los resultados
de los modelos de pronóstico de la inflación y del
modelo central de simulación de la política monetaria
muestran que existe una alta probabilidad de cumplir
la meta de 2005 (entre 4,5% y 5,5%) y reducir la inflación
hacia el rango anunciado para la meta en 2006 (con
un punto medio entre 3% y 5%). Bajo el supuesto de
una devaluación moderada en 2006, este comportamiento
de la inflación sería consistente con el mantenimiento
de una tasa de interés interbancaria de corto plazo
(TIB) en niveles similares a los actuales.
-
En este contexto,
y teniendo en cuentas los siguientes elementos, la
Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) decidió
mantener inalterada la estructura actual de las tasas
de interés del Banco:
En el último
mes la DTF se redujo cerca de 20 puntos básicos (pb),
situándose en 7,05% y cerrando aún más el margen que
existe entre ésta y la TIB. Adicionalmente, otras
tasas de interés de mayor plazo mostraron caídas importantes
en el último trimestre. Así por ejemplo, la tasa de
los TES 2014 cayó cerca de 200 pb en términos reales
desde marzo (240 pb en términos nominales), alcanzando
un nivel histórico mínimo. En la medida en que esta
tasa afecte la demanda agregada (por ejemplo, como
una medida del costo de oportunidad de los fondos
de inversión), sus movimientos recientes constituyen
un impulso adicional a la actividad económica.
Existe una incertidumbre
considerable respecto al nivel actual de la brecha
del producto y al ritmo al cual se puede estar cerrando.
La aceleración del crecimiento del crédito y de los
depósitos privados en el último trimestre indica que
la dinámica económica podría ser más fuerte que la
que se supone en el escenario base. El crecimiento
del crédito de consumo ha aumentado recientemente,
situándose cerca de 35% en términos nominales. Por
su parte, el crédito comercial registra incrementos
nominales de alrededor del 15% en los últimos meses,
aunque parte de este crecimiento puede reflejar una
reducción en el endeudamiento externo del sector real.
La aceleración observada en el crecimiento de los
agregados monetarios puede obedecer a un ajuste en
el portafolio de los agentes, pero también a un mayor
nivel de actividad económica.
Las expectativas
de inflación a más de un año se sitúan todavía por
encima o en el techo del rango anunciado para la meta
de inflación en 2006. De otro lado, los pronósticos
prevén que la inflación sin alimentos de bienes no
transables sería de 5,5% en diciembre de 2005 y que
podría permanecer alrededor de este nivel durante
parte del próximo año. Por lo tanto, un eventual incremento
en la tasa de cambio haría difícil sostener una senda
decreciente para la inflación total frente a los niveles
actuales, debido al posible impacto sobre la inflación
de transables. Esto es particularmente relevante dada
la incertidumbre sobre la evolución de la tasa de
cambio, en especial en 2006.
Las simulaciones
del modelo central muestran que, en el mediano y largo
plazos, la política monetaria debe sustituir la postura
expansionista de los meses recientes por una posición
neutral. Por ello, una reducción de las tasas de interés
de intervención hoy vigentes tendría un carácter transitorio
y debería ser reversada en los próximos trimestres,
siempre y cuando no haya cambios en los factores fundamentales
que determinan el comportamiento inflacionario. En
estas condiciones, dicha política incrementaría la
volatilidad en las tasas de interés de corto plazo,
sin descartar posibles efectos negativos sobre la
estabilidad financiera al transmitirse a las tasas
de los TES. Esto es particularmente relevante ante
la posibilidad de sobre-reacciones que pueden tener
lugar en el mercado de deuda pública, la alta participación
de estos títulos en los activos del sistema financiero
y su importancia para el financiamiento del gobierno.
-
Adicionalmente,
con base en la evaluación de la situación cambiaria,
las proyecciones de la balanza de pagos y la información
reciente sobre flujos de inversión extranjera directa,
la JDBR decidió mantener el esquema de intervención
discrecional en el mercado cambiario con el fin de
contribuir a su ajuste gradual y a evitar una apreciación
excesiva del tipo de cambio
Bogotá D.C, 3
de agosto de 2005
Junta Directiva del
Banco de la República presenta el Informe al Congreso
El Informe que hoy
se entrega al Honorable Congreso de la República presenta
la situación de la economía colombiana en el primer semestre
del año y sus perspectivas para lo que resta de 2005,
así como el resultado de la estrategia de inflación objetivo
en términos de la reducción de la inflación y el estímulo
al crecimiento del producto y el empleo. La Constitución
Política de 1991 y la Ley 31 de 1992 establecieron, para
la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR), el
mandato de alcanzar la estabilidad de precios en coordinación
con la política macroeconómica general. El cumplimiento
de este mandato se materializa en la adopción de un esquema
flexible de inflación objetivo. Esto significa que el
objetivo primario de la política monetaria es lograr y
mantener una tasa baja de inflación, en la forma de una
meta cuantitativa, y al mismo tiempo buscar la estabilidad
del producto agregado alrededor de su tendencia de largo
plazo. Los objetivos del banco central combinan entonces
la estabilidad de precios con el máximo crecimiento sostenible
del producto y el empleo.
Con frecuencia,
la estrategia monetaria adoptada por la JDBR se interpreta
de manera incorrecta. Se piensa que el control de la inflación
es el único propósito de sus políticas, en detrimento
de los objetivos de crecimiento del producto y el empleo
o de una mejor distribución del ingreso y la riqueza.
La realidad, sin embargo, es diferente: una inflación
baja contribuye al uso más eficiente de los recursos productivos
y promueve la inversión; evita redistribuciones arbitrarias
del ingreso y la riqueza, que terminan perjudicando a
quienes tienen menos recursos y no pueden protegerse contra
los efectos negativos de la inflación; y contribuye a
la estabilidad macroeconómica, condición necesaria para
el crecimiento alto y sostenido. En pocas palabras, la
estabilidad de precios contribuye de manera significativa
a mejorar el bienestar de los colombianos.
En el corto plazo,
la política monetaria también puede hacer aportes de gran
importancia. En la medida en que la inflación colombiana
se encuentra cerca de su meta de largo plazo y las expectativas
de inflación se encuentran en un nivel coherente con el
logro de las metas cuantitativas inmediatas, tanto los
instrumentos de la política monetaria como los de la cambiaria
se han usado intensamente, manteniendo bajas en términos
reales las tasas de interés de intervención, suministrando
la liquidez requerida e interviniendo de manera activa
en el mercado cambiario, sin comprometer de manera alguna
el logro de la meta de inflación. De esta forma, y aprovechando
la credibilidad de la meta de inflación, las políticas
del Banco han contribuido a la suavización del ciclo económico,
a hacer más resistente la economía ante choques externos
negativos y a suavizar las fluctuaciones transitorias
de la tasa de cambio. La credibilidad de la política monetaria
es, entonces, un activo de gran valor para el País, que
el Banco mismo y el Estado deben preservar.
Más específicamente,
el Banco de la República ha mantenido sus tasas de interés
de intervención en niveles que juzga coherentes con el
logro de las metas de inflación y que impulsan el crecimiento
económico de corto plazo. Estos niveles corresponden a
tasas de interés reales históricamente bajas, a las que
el Banco ha suministrado toda la liquidez primaria demandada
por el sistema financiero a través de operaciones Repo.
Lo anterior se ha complementado con la compra masiva de
reservas internacionales. En un ambiente de mayor confianza
en la economía, esta postura amplia de la política monetaria
ha contribuido al saneamiento de los balances de las empresas
y de los hogares y a la recuperación del crédito y del
gasto interno.
El componente más
dinámico de la demanda interna ha sido la inversión privada,
fenómeno observado desde el año 2002 y que ha permitido
que la tasa de inversión como proporción del producto
interno bruto (PIB) se ubicara en 19,3% en 2004. Esta
cifra es superior a su promedio histórico de los últimos
cincuenta años. Más importante aún, el dinamismo de la
inversión privada se ha mantenido en lo corrido de 2005
como lo muestran, entre otros indicadores, el fuerte crecimiento
de las importaciones de bienes de capital y las encuestas
empresariales. Con la expansión de la inversión se amplía,
además, la capacidad productiva y se mejoran la productividad
y la competitividad de la producción nacional. Por su
parte, aunque el consumo de los hogares crece por debajo
del producto, se espera que su dinámica mejore en los
próximos trimestres, como lo sugieren los mayores volúmenes
de ventas del comercio, el crecimiento del crédito de
consumo y los mejores indicadores de confianza del consumidor
de Fedesarrollo. Así mismo, la fuerte recuperación de
la economía venezolana en los últimos años, el mayor crecimiento
de los Estados Unidos y el mejoramiento en los términos
de intercambio han permitido un fuerte aumento de las
exportaciones colombianas. El análisis de estos y otros
indicadores permite al Banco esperar que el crecimiento
de la economía colombiana en 2005 sea similar al observado
en los dos últimos años, del orden del 4%.
Igualmente significativo
es el comportamiento de los precios al consumidor y de
los precios al productor. En el transcurso del año la
inflación ha seguido un comportamiento acorde con el rango
meta de inflación para 2005, establecido por el Banco
de la República entre 4,5% y 5,5%. La inflación anual
al consumidor disminuyó de 5,5% en diciembre a 4,8% en
junio. La caída en la inflación sin alimentos fue incluso
más importante, ya que pasó de 5,5% a 4,3% en igual período.
Esta reducción de la inflación ha sido posible gracias
a la subutilización de la capacidad productiva, al efecto
de la apreciación del peso y a una mayor credibilidad
en la autoridad monetaria, que se ha reflejado en la existencia
de expectativas de inflación decreciente y cercana a la
meta anunciada por el Banco. De esta manera, se puede
esperar con una alta probabilidad que en 2005 se cumplirá
la meta de inflación y que ésta continuará reduciéndose
el próximo año.
En síntesis, Colombia
presenta un crecimiento impulsado por la inversión privada
y las exportaciones (a pesar de la apreciación real del
peso en los dos últimos años). Además, en 2005 se prevé
una recuperación de la inversión pública, luego de la
caída del año pasado. La productividad laboral está creciendo
a tasas altas y casi todos los sectores de la economía
muestran un buen desempeño, especialmente el consumo de
bienes durables y semidurables. El consumo de bienes no
durables parece estar creciendo a un ritmo bajo pero mayor
al observado en el pasado reciente. La inflación disminuye
y se dirige gradualmente hacia la meta de largo plazo.
En pocas palabras, las bases del crecimiento económico
colombiano son amplias y sostenibles.
Lo anterior no significa
que la economía no sea vulnerable a cambios en el entorno
externo, en particular en los términos de intercambio
y en los flujos de capital, al igual que el resto de las
economías emergentes. Así mismo, algunos sectores productivos
enfrentan la competencia legal e ilegal de productos provenientes
del exterior. Los márgenes de intermediación financiera
han caído en relación con los observados una década atrás,
pero para algunos tipos de crédito continúan siendo altos.
Por último, pero no menos importante, persisten factores
de riesgo macroeconómico que deben enfrentarse oportunamente.
El más importante es la situación fiscal, que se refleja
en el tamaño del déficit del Gobierno central y en los
niveles de deuda pública que, a pesar de su reducción
como proporción del PIB en el último año, siguen siendo
altos.
Sin embargo, el
hecho destacable es que la economía colombiana se viene
fortaleciendo toda vez que se cuenta con un mayor nivel
de reservas internacionales y con un sistema financiero
más sólido. Al mismo tiempo, existen diferencias importantes
frente a lo que se observó en la segunda mitad de la década
de los noventa: el déficit en cuenta corriente de la balanza
de pagos es de 1,1% del PIB (frente a 5,4% en 1997) y
la inflación se encuentra desde hace varios años en un
solo dígito y convergiendo paulatinamente a los niveles
deseados de largo plazo (entre 2% y 4%). La reciente aprobación,
por parte del Congreso, del acto legislativo que reduce
el pasivo pensional de la Nación y elimina los regímenes
pensionales especiales, es un paso muy importante para
garantizar la sostenibilidad fiscal. Estos son factores
que promueven la confianza en la economía como lo refleja
el incremento en los flujos de inversión extranjera.
Colombia requiere,
de manera permanente, tasas más altas de crecimiento económico
con el fin de reducir el desempleo y aliviar la situación
de pobreza de amplias capas de la población. También debe
mejorar sustancialmente la distribución del ingreso y
la riqueza, para ampliar las oportunidades económicas
de los sectores más vulnerables de la sociedad. El logro
de estos objetivos va más allá de los alcances de las
políticas macroeconómicas y exige mecanismos y políticas
adicionales. Entre ellos están la conquista de la seguridad,
la estabilidad en las reglas del juego y el respeto a
los derechos de propiedad, la focalización del gasto público
en los segmentos más vulnerables de la población y el
uso más eficiente de los recursos que con enormes sacrificios
la sociedad ha destinado a la financiación de la educación
y la salud de los colombianos. Al mismo tiempo, la aplicación
de las políticas para impulsar el desarrollo y la equidad
no puede ir en contravía de la estabilidad macroeconómica.
En lo que respecta
a la situación financiera del Banco, las utilidades proyectadas
para 2005 ($185,4 miles de millones (mm)) son inferiores
en $642,3 mm a las registradas en 2004. Esta reducción
es consecuencia de una caída en los ingresos de $325,3
mm y un aumento en los egresos de $317,0 mm.
La caída en los
ingresos se explica por: i) disminución en los rendimientos
de las reservas internacionales ($358,3 mm); ii) reducción
en los intereses recibidos por las operaciones de expansión
monetaria a través de operaciones Repo ($50,5 mm); iii)
reducción de ingresos por diferencias en cambio peso/dólar
($47,1 mm); y iv) disminución de los ingresos por comisiones
($41,2 mm). El descenso en los ingresos ha sido atenuado
en parte, con un mayor rendimiento de los títulos TES
($171,6 mm). Por su parte, el aumento de los egresos se
explica por: i) el aumento en la remuneración de las cuentas
de depósito ($173,7 mm); ii) el aumento en el costo de
la emisión de especies monetarias ($109,1 mm); y iii)
el aumento en el rubro pensiones de jubilación ($160,9
mm). El incremento en estos gastos se compensa, parcialmente,
por la reducción en los egresos del rubro diferencias
en cambio peso/dólar: $173,7 mm.
La disminución en
los ingresos por inversión de las reservas internacionales
con respecto a 2004 se explica por la revaluación del
dólar frente al euro y el yen. Este factor hace que los
ingresos por diferencial cambiario se reduzcan en US$341
m y que la utilidad neta de las reservas proyectada sea
inferior en US$133,0 m.
Bogotá D.C,
2 de agosto de 2005
Modificaciones
al régimen de posición propia, registro de profesionales
de cambio y acceso al Depósito Central de Valores del Banco
de la República
La Junta Directiva
del Banco de la República, en su sesión del día de hoy,
tomó las siguientes decisiones:
Posición Propia
Se ajustaron los
controles a la posición propia y posición propia de contado
de los intermediarios del mercado cambiario. En adelante,
se utilizará un sistema de promedios de tres días, similar
al establecido para el encaje de los establecimientos
de crédito. En este esquema, el promedio de la posición
propia de los intermediarios del mercado cambiario en
un período determinado no podrá exceder los límites actualmente
establecidos (20% del patrimonio técnico para la posición
propia y 50% del patrimonio técnico para la de contado).
El esquema de promedios busca otorgar a los intermediarios
del mercado cambiario mayor flexibilidad para el ajuste
de excesos o defectos de la posición propia.
La modificación
regirá a partir del 3 de octubre de 2005.
Registro de Profesionales
de compra y venta de divisas.
Por solicitud de
la DIAN, se extendió por seis meses el plazo para el registro
ante esta entidad de los profesionales de compra y venta
de divisas, el cual vencía el 27 de julio de 2005.
Sociedades Administradoras
de Inversión
Se autorizó a las
Sociedades Administradoras de Inversión a participar en
el Depósito Central de Valores del Banco de la República
y, consecuentemente, en las cuentas de depósito en el
banco. Así mismo, se autorizó el acceso de estas entidades
al Sistema Electrónico de Negociación del Banco de la
República, SEN.
Bogotá D.C, 22 de
julio de 2005
La Junta Directiva del Banco
de la República mantiene inalteradas sus tasas de interés
de intervención
En su sesión del
viernes 22 de julio la Junta Directiva del Banco de la
República decidió no modificar sus tasas de interés de
intervención. Al mismo tiempo, el Banco mantendrá su postura
activa en el mercado cambiario a través de la compra discrecional
de divisas.
La Junta destacó
el comportamiento a la baja que han seguido registrando
los distintos indicadores de inflación. El análisis de
esta tendencia muestra que los factores que determinarán
el comportamiento de la inflación en el futuro cercano
son las expectativas de inflación, la existencia o no
de presiones inflacionarias de costos y salarios, la evolución
del tipo de cambio y cambios en la brecha del producto.
La combinación de estos factores permite prever el cumplimiento
de las metas fijadas para el 2005 y el 2006, sin cambios
en la postura de política monetaria.
En forma complementaria,
la Junta analizó la dinámica de los agregados monetarios
y no encontró evidencia que la lleve a modificar su criterio
de suministrar la liquidez que requiere la economía a
las tasas de intervención vigentes.
La corporación
evaluó también distintos indicadores de actividad económica
y concluyó que la economía colombiana continúa en una
fase de expansión, en la que tanto la demanda interna
como las exportaciones contribuyen a un crecimiento económico
sostenido en 4%. La mayor dinámica que ha adquirido el
crédito indica también mayor confianza del sector productivo
en la sostenibilidad del crecimiento, el cual puede superar
las tasas de los últimos dos años.
Bogotá D.C, 22 de julio de 2005
Apartes de la intervención del Doctor José Darío Uribe,
Gerente General del Banco de la República, en el seminario
"Colombia ante los ojos de Wall Street" organizado por
ANIF y Fedesarrollo
La política monetaria y cambiaria en
Colombia
El Gerente General del Banco de la República,
José Darío Uribe, indicó hoy que la política monetaria
y cambiaria ha sido coherente con los objetivos del Banco
de la República y el marco de política anunciado. Lo anterior
se evidencia al observar que la inflación se encuentra
en la actualidad en la mitad inferior del rango meta,
y disminuyendo, y que los excesos de capacidad productiva
de la economía se han estado reduciendo. "La política
monetaria ha buscado el máximo crecimiento del PIB y el
empleo coherente con las metas de inflación", agregó.
En su presentación
en el seminario "Colombia ante los ojos de Wall Street",
organizado por ANIF y FEDESARROLLO, el Gerente General
dijo que "la política monetaria está ayudando a que las
empresas del país se ajusten a las fuerzas económicas
externas mediante el estímulo sostenido de la demanda
interna, la cual está creciendo a tasas anuales superiores
al 5%".
Adicionalmente,
el Gerente afirmó que el Banco de la República está en
el proceso de reunir y analizar toda la información disponible
de la economía mundial y nacional, la cual servirá para
la próxima decisión de tasas y el Informe de Inflación
que será publicado en los primeros días del mes de agosto.
En este informe el Banco actualizará su visión de la economía
colombiana, y sus perspectivas.
A continuación
se presentan los principales apartes de la intervención
del doctor Uribe.
I. Introducción
-
La Junta Directiva
del Banco de la República (JDBR) ha establecido metas
anuales de inflación como objetivo primario de su
estrategia de política monetaria. Para 2005, esta
meta se sitúa en un rango entre 4,5% y 5,5%, para
2006 en un rango comprendido entre 3% y 5%, y una
meta de inflación de largo plazo entre 2% y 4%.
-
Adicionalmente,
un objetivo fundamental de la estrategia de inflación
objetivo es la suavización del ciclo económico, en
la medida que las expectativas de inflación son coherentes
con las metas y la inflación se acerca a la meta de
largo plazo.
-
Dicha estrategia
de política tiene dos características: i) mira hacia
delante, como consecuencia de los rezagos que existen
entre las acciones del banco central y su efecto final
sobre la inflación y el producto. Es por esto que,
en el proceso de toma de decisiones, la inflación
proyectada es más importante que la observada; ii)
incorpora incertidumbre, ya que por definición el
futuro es incierto. De esta manera, se actúa con base
en pronósticos y se administran riesgos.
-
Así, si la
inflación amenaza con aumentar por encima de la meta
en los próximos 12 a 24 meses, la política monetaria
se hace más restrictiva. Por el contrario, si la inflación
amenaza con situarse por debajo de la meta en los
próximos 12 a 14 meses, la política monetaria se hace
más expansiva.
-
La actual
postura de política monetaria es holgada, lo cual
se evidencia a través de una tasa de interés de las
operaciones REPO (a través de las cuales el Banco
de la República suministra liquidez de corto plazo
al sistema financiero) en niveles bajos en términos
reales (1,6%), y fuertes compras de reservas internacionales,
las cuales ascendieron a US$2.904,9 millones en 2004
y entre enero y junio de 2005 se sitúan en US$1.615
millones.
-
Entonces,
surge la siguiente pregunta: ¿Ha sido la política
monetaria y cambiaria coherente con los objetivos
del Banco de la República y el marco de política anunciado?
La respuesta es sí, totalmente. A continuación veremos
por qué.
II. La inflación y la brecha del producto
interno bruto (PIB) en 2005
-
A junio de
este año, la tasa de inflación anual se ubicó en 4,8%,
un poco por debajo del punto medio del rango meta
(5%). }
-
Por su parte,
los indicadores de inflación básica están por debajo
del rango meta y los pronósticos de inflación la muestran
cayendo en el futuro (con posibles interrupciones
cortas por factores de oferta; por ejemplo, de algunos
alimentos).
-
Todo lo anterior
se explica por: i) la reducción de las expectativas
de inflación y la fuerte credibilidad de la política
monetaria; ii) la existencia de capacidad no utilizada
en la economía, aunque la brecha del producto (diferencia
entre el producto observado y el producto coherente
con una inflación estable) posiblemente se está cerrando;
y iii) la apreciación cambiaria, con su efecto sobre
la inflación de transables (bienes que se exportan
e importan).
-
Las expectativas
de inflación y la brecha del producto inciden fuertemente
en la inflación de no transables (bienes que se producen
y consumen en Colombia), mientras que la tasa de cambio
incide en la de transables (exportados o importados
o que compiten con importaciones).
-
Todo lo anterior
justifica una política monetaria holgada, con los
instrumentos (tasa de las operaciones REPO y compra
de dólares en el mercado cambiario) manejados de manera
coherente. La compra de dólares se realizan en un
ambiente económico que justifica una política monetaria
holgada.
-
En suma, la
meta de inflación en 2005 se cumple y el manejo de
los dos instrumentos de la política monetaria es coherente.
III. Pregunta
-
¿Existe espacio
para una política monetaria aún más amplia, reflejada
en una menor tasa de interés de intervención y una
compra agresiva de reservas internacionales?
-
Esta es la
pregunta que se ha planteado la Junta Directiva del
Banco de la República en sus últimas reuniones y,
hasta el momento, ha considerado apropiado conservar
las tasas de interés de intervención en el nivel definido
en diciembre y mantener una política agresiva de acumulación
de reservas. Esta última contribuye a reducir la vulnerabilidad
de la economía colombiana a futuros choques externos
negativos.
-
Algunas de
las consideraciones de la Junta han sido las siguientes
(no necesariamente en orden de importancia): i) el
impulso monetario a la economía es considerable. Una
muestra de ello es que la demanda interna está creciendo
a tasas reales superiores al 5%; ii) algunas de las
condiciones externas que han favorecido la caída de
la inflación a través de la tasa de cambio se revertirán
(y pueden hacerlo abruptamente); iii) es conveniente
acumular reservas para: a. enfrentar una eventual
reversión de las condiciones externas, y b. complementar
la política de tasas de interés y evitar una volatilidad
ineficiente del PIB y la inflación; iv) el tamaño
de la brecha del PIB es una medida imprecisa, por
lo cual hay que tener cautela, aunque muy probablemente
se está cerrando; v) si en el futuro se cierra la
brecha y se produce una fuga de capitales, se compromete
el logro de las metas de inflación y se obliga a un
incremento fuerte de las tasas de interés; vi) la
inflación de no transables se mantiene en la parte
superior del rango meta; y vii) la persistencia de
expectativas de inflación alrededor del 5%, a uno
o más años en el futuro.
-
En conclusión,
la economía colombiana está recibiendo un fuerte impulso
monetario, el cual es coherente con el logro de las
metas de inflación. O, en otras palabras, la política
monetaria ha estado buscando el máximo crecimiento
del PIB y el empleo coherente con las metas de inflación,
tal y como lo establece la Constitución y la ley.
-
Por último,
el Banco de la República está en el proceso de reunir
y analizar toda la información disponible de la economía
mundial y nacional, la cual servirá para la próxima
decisión de tasas de interés y el informe de inflación
que será publicado a fin de mes. La intervención en
el mercado cambiario continuará.
-
El marco de
política está (espero) claro. Ha permitido la reducción
de la inflación y creado las condiciones para un crecimiento
que sea sostenible. Además, está ayudando a que las
empresas del país se ajusten a las fuerzas económicas
externas mediante el estímulo sostenido de la demanda
interna, la cual está creciendo a tasas superiores
al 5%.
Bogotá D.C, 14
de julio de 2005
Apartes de la intervención
del Doctor José Darío Uribe, Gerente General del Banco
de la República, en el seminario "Job Reallocation, Productivity
Dynamics and Trade Liberalization", organizado por la
Universidad de los Andes
I. Introducción
-
Según el trabajo
del Grupo de Estudios sobre el Crecimiento Económico
(GRECO) del Banco de la República, el PIB per cápita
del país aumentó cerca de 2% por año, en promedio,
entre 1905 y 2002, cifra que solo permite duplicar
el nivel de ingreso cada 35 años. Además, las series
del GRECO muestran una desaceleración del crecimiento
a partir de la segunda mitad del siglo XX, en especial
a partir de 1980. Peor aún, el PIB per cápita del
país se expandió a una tasa anual de 0,6% entre 1995
y 2004.
-
¿Qué explica
el pobre desempeño de la economía colombiana? Cuando
uno observa los datos de Colombia se encuentra con
un país que tiene una baja tasa de inversión y un
lento crecimiento de la productividad.
II. Informalidad
-
Uno de los principales vacíos en
la investigación económica del país es el sector informal.
Se sabe que es grande y ha crecido, pero no se ha
estudiado suficientemente, por ejemplo, sus determinantes
y su efecto sobre la productividad.
-
El empleo informal y el desempleo
aumentaron en el país fuertemente entre 1994 y 2000.
Existe una estrecha correlación entre desempleo e
informalidad sugiriendo que muchos "cuenta propia"
no lo son por una decisión autónoma sino por necesidad,
al haber perdido su empleo. Además, en lo corrido
de la presente década el empleo informal se ha mantenido
en niveles altos.
-
En todos los sectores de la economía
ha aumentado el empleo informal. En particular, en
la industria, el comercio, la hotelería, y aún más,
en el sector de la construcción.
-
La estructura de incentivos (y sus
cambios) y la recesión de 1999 llevaron a un fuerte
incremento de la informalidad.
-
¿Cuáles son los canales a través
de los cuales la informalidad puede llevar a menor
productividad? Es posible que por distorsiones regulatorias
o tributarias, el tamaño de las empresas de una economía
sea inferior al que resultaría si no existieran tales
distorsiones; y si en los sectores que las padecen
existen economías de escala, como es de esperar en
aquellos que emplean tecnologías más avanzadas, la
productividad puede caer o ser inferior a la que se
observaría bajo otras circunstancias.
-
Pareciera entonces que la estructura
de incentivos en el país se ha movido en una dirección
que favorece la informalidad y reduce el crecimiento
de la productividad. Esto, por supuesto, es una hipótesis.
III. Espíritu
empresarial
-
Los empresarios surgen con fuerza
en ambientes en los cuales las ideas pueden ser probadas
y fácilmente se vuelven productivas y comercializadas,
y en los cuales los negocios son fáciles de crear
y rápidamente tienden a crecer y desarrollarse. Esto
significa que, aunque algunas características personales
pueden ser importantes, lo fundamental para que una
sociedad desarrolle un fuerte espíritu empresarial
es, muy probablemente, el ambiente institucional en
el cual operan los empresarios. En este contexto,
la principal condición para que exista una sociedad
con fuerte espíritu empresarial es que se respeten
los derechos de propiedad y se cumplan los contratos.
Como es conocido, la seguridad jurídica y el respeto
a los derechos de propiedad reducen el riesgo de pérdida
patrimonial, bajan los costos de transacción y facilitan
la innovación y el cambio técnico.
-
Otros factores que muy probablemente
inciden en el espíritu empresarial de las sociedades
son, por ejemplo, el sistema educativo, la competencia
y el desarrollo del sistema financiero. Los empresarios
exitosos requieren habilidades técnicas, administrativas
y financieras que muchas veces pueden ser adquiridas
con un buen sistema de educación superior. La competencia
es importante porque facilita la introducción de nuevas
plantas y productos. Un sistema financiero desarrollado
conecta a los empresarios con los prestatarios, mide
riesgos y promueve los proyectos productivos que tienen
una mayor probabilidad de éxito.
-
En Colombia, infortunadamente, los
derechos de propiedad y los contratos son algunas
veces violados. En este ambiente inseguro han surgido
numerosos empresarios exitosos en el mercado mundial,
pero en la actividad ilegal. Por su parte, el sistema
financiero es poco profundo, en parte explicado por
deficiencias en el sistema de derechos del acreedor.
Esto lleva, por ejemplo, a que los bancos tiendan
a financiar empresas consolidadas, a que no se desarrolle
el capital de riesgo, y a que algunos colombianos
con características innovadoras especiales tiendan
a emigrar a países que, como los Estados Unidos, tienen
un sistema financiero altamente desarrollado y eficiente.
-
Por último, en países como Colombia,
el grado de movilidad social también puede ser un
determinante importante del desarrollo empresarial.
La disposición a tomar riesgo muy probablemente es
mayor en sociedades con alta movilidad social y donde
el éxito no está basado en la existencia de contactos
o lazos familiares. La movilidad social en Colombia
pareciera ser, aún hoy, insuficientemente alta.
IV. Conclusión
-
En Colombia existe un fuerte espíritu
empresarial. Sin embargo, por deficiencias en la estructura
institucional, parte de ese espíritu empresarial se
aplica a actividades criminales o a las informales
de baja productividad (por ejemplo, el llamado "rebusque"
en las calles de las grandes ciudades). A diferencia
de lo que ocurre en economías exitosas como la de
los Estados Unidos, sólo una proporción del espíritu
empresarial de los colombianos se basa en el aprovechamiento
de oportunidades formales en la economía, no siendo
de extrañar entonces los bajos niveles de inversión
y productividad del país.
-
Tanto el alto grado de informalidad
como el poco aprovechamiento del espíritu empresarial
de los colombianos tienen su origen en un sistema
de incentivos equivocados y en unas instituciones
débiles. La inseguridad jurídica y el irrespeto a
los derechos de propiedad se constituyen en el principal
obstáculo al desarrollo del país. La solución a esto
está en buena parte en un Estado fuerte y eficiente.
Con estas características del Estado, Colombia podría
aprovechar mejor las inmensas oportunidades para el
desarrollo que existen en el país y en exterior.
Bogotá D.C, 8
de julio de 2005
Índice de Precios del
Productor - IPP - 0.10% variación mensual para el mes de
junio de 2005
El índice
de Precios del Productor - IPP - presentó en junio de
2005 una variación mensual de 0.1%, con lo cual su variación
en lo corrido del año fue de 2.5% y en los últimos doce
meses se situó en 2.7%. Con respecto al mismo mes del
año anterior, las variaciones mensual, año corrido y anual
fueron inferiores en -0.3, -1.9 y -3.1 puntos porcentuales
respectivamente. (Cuadro
1).
Clasificación
por actividad económica:
Minería: las
cotizaciones de artículos de origen minero aumentaron
en 5.8% en el mes. Esta variación es superior en 7.6 puntos
porcentuales a la observada en junio de 2004. Los principales
aumentos de precios se presentaron en las cotizaciones
de: petróleo crudo 11.9%, piedra, arena, arcilla, caliza,
yeso, caolín y dolomita 2.3% y plata, platino y mineral
de hierro 1.2%. Se destaca la disminución en la cotización
de mineral de níquel -3.3%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte I).
Industria:
los precios de los productos industriales registraron
una disminución de -0.02% en el mes, variación inferior
en 0.5 puntos porcentuales a la observada en junio de
2004. Las principales disminuciones de precios se observaron
en las cotizaciones de: panela -6.2%, derivados de la
carne y el pollo -6.1% y trilla de café -2.3%. Se destaca
el aumento en las cotizaciones de: tostión y molienda
del café y productos derivados 2.0%, pan 1.8%, leche liquida
procesada 1.8% y productos de panadería 1.3%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte II).
Agricultura,
silvicultura y pesca: la variación mensual de precios
de los productos agrícolas fue de -0.3%, inferior en 0.8
puntos porcentuales a la registrada en junio de 2004.
Las cotizaciones que registraron disminución en sus precios
fueron: tomate -23.7%, café -7.3%, huevos -6.4%, aceite
crudo de palma -5.1% y hortalizas y legumbres (tomate
y cebolla larga) -4.9%. Los principales aumentos se registraron
en: zanahoria 33.7%, arveja 23.8%, otras hortalizas y
legumbres (espinacas, acelgas y repollo) 12.6%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte I).
Clasificación
según uso o destino económico:
Al desagregar
el IPP según el uso o destino económico de los bienes,
el mayor incremento de precios en el mes se observó en
las cotizaciones de los bienes de materiales de construcción
0.2% seguidas por bienes de consumo intermedio y de consumo
final 0.1%. A su vez, los precios de los bienes de capital
disminuyeron en -0.1%. Al excluir las materias primas
del IPP, se obtiene el índice que mide la evolución de
precios de bienes ya terminados (bienes finales ofrecidos
internamente). Dicho indicador registró un incremento
de 0.1% y sus variaciones en lo corrido del año y en los
últimos doce meses se ubicaron en 2.1% y 1.9% respectivamente.
(Ver Cuadro
2).
Clasificación
según procedencia de los bienes:
De acuerdo a la
procedencia de los bienes, se observó que los precios
de los artículos producidos y consumidos en el país aumentaron
0.2% en el mes, con lo cual su variación en lo corrido
del año 2005 se situó en 3.6% y en los últimos doce meses
en 4.9%. Por su parte, las cotizaciones de bienes importados
registraron variaciones de -0.2% en el mes, -0.8% en año
corrido y -3.9% en los últimos doce meses.
Los bienes
exportados no se incluyen en el IPP, sin embargo, se calcula
simultáneamente un índice de precios para estos bienes.
El IPP de artículos exportados registró un aumento de
2.3% durante el mes, situándose su variación en lo corrido
del año en 8.2% y en los últimos doce meses en 1.5%. Se
destacan los aumentos en las cotizaciones de: extracción
de petróleo crudo y de gas natural 7.7%, coquización,
productos de la refinación del petróleo 6.8% y flores
5.1%. Las principales disminuciones se observaron en los
precios de: chocolate -6.5%, mineral de níquel -6.4% y
tostión y molienda del café y productos derivados -4.4%.
Los resultados de este índice se ilustran con mayor detalle
en los cuadro
3 y cuadro
5.
Bogotá D.C, 5
de julio de 2005
Evolución de la Balanza
de Pagos de Colombia enero-marzo de 2005
A continuación se
presentan los principales aspectos del estudio realizado
por la Subgerencia de Estudios Económicos del Banco de
la República que muestra resultados preliminares sobre
la evolución de la balanza de pagos en Colombia entre
enero y marzo de 2005 y que actualmente se encuentra en
circulación.
Bogotá D.C, 1
de julio de 2005
El Gerente General del
Banco de la República, Doctor José Darío Uribe, interviene
en la XL Asamblea de la Asociación Bancaria
El Gerente General
del Banco de la República, José Darío Uribe, afirmó hoy
en la ciudad de Cartagena que la estabilidad de precios
y la estabilidad financiera son condiciones fundamentales
para el buen funcionamiento de la economía. "La estabilidad
de precios y la estabilidad financiera se refuerzan mutuamente,
creando condiciones necesarias para el crecimiento económico,
la generación de empleo y la reducción de la pobreza".
En su intervención
en la XL Asamblea de la Asociación Bancaria, el Gerente
General anotó que el nivel de algunas tasas de interés
y del margen de intermediación continúan siendo altos.
Asimismo, señaló que el crédito todavía no cubre a muchas
empresas y familias del país, por lo cual "es necesario
que los bancos desempeñen de manera más activa su papel
de intermediación de recursos. Sin embargo -y de esto
no parece existir la suficiente conciencia en el país-,
los obstáculos para reducir las tasas de interés activas
y los márgenes de intermediación, y esparcir crédito por
toda a economía, se encuentran en acciones que, en buena
parte, no están bajo el control de los administradores
del sistema financiero". La solución está, principalmente,
en "reducir los sobrecostos de la intermediación provenientes
del impuesto a las transacciones financieras (el cual
tendría que ser reemplazado por otro menos distorsionante)
y las inversiones forzosas; disminuir el déficit fiscal;
eliminar los obstáculos innecesarios en los procedimientos
de cobranzas, y promover la competencia", anotó.
En consecuencia,
es fundamental para el país que el sistema financiero
funcione bien y no genere o transmita inestabilidad a
la economía. El Banco de la República, a través de distintos
mecanismos, está contribuyendo a que Colombia cuente con
un mejor sistema financiero. Su acción más importante,
pero no la única, ha sido la reducción de la inflación,
logro que todos los colombianos debemos defender y que
ha sido el resultado de un banco central independiente
y perseverante en su lucha contra la inflación.
Para concluir su
intervención, el doctor Uribe hizo unos breves comentarios
sobre la política monetaria y el impacto en el nivel de
vida de los colombianos, en especial el de los más pobres
y débiles de la población, que se resumen en los siguientes
puntos:
" La estabilidad
de precios es un medio, no un fin en sí mismo.
" La estabilidad
de precios: i) protege el valor de los ingresos y los
ahorros de la gente; ii) promueve la inversión productiva;
iii) contribuye a la suavización del ciclo económico.
" A través de los
tres canales anteriores, la estabilidad contribuye al
crecimiento del empleo y la producción, y a la justicia
social.
" Los más beneficiados
con la estabilidad de precios son los pobres. Mientras
menor es el ingreso y la riqueza de la persona, más difícil
es evitar lo efectos adversos de la inflación.
" Las fluctuaciones
fuertes del producto imponen altos costos a los más pobres.
Pérdida de habilidades, obsolescencia, desmoralización.
En conclusión, la
estabilidad de precios contribuye a que la economía funcione
bien, y el país progrese. Con una economía que crece y
progresa se amplían las posibilidades de inversión social.
Adicionalmente, y de igual importancia, la estabilidad
de precios protege el ingreso y el ahorro de la gente.
Esto es especialmente importante en el caso de los más
pobres, los cuales no tienen medios adecuados para protegerse
de las consecuencias negativas de la inflación. O puesto
en otras palabras, la justicia social no se logra con
redistribuciones arbitrarias de ingreso y riqueza como
las que surgen de la inflación. La justicia social se
promueve con una economía que recompensa el esfuerzo productivo
y protege el valor de los ahorros.
Cartagena, 16
de junio de 2005
La Junta Directiva del
Banco de la República se reúne con los empresarios de Cúcuta
En el día de hoy,
13 de junio de 2005, se reunieron en Cúcuta el Gerente
del Banco de la República y los Codirectores de la Junta
Directiva con un grupo de empresarios representantes de
diferentes sectores de la economía, con el fin de analizar
e intercambiar opiniones sobre la situación y perspectivas
de la actividad económica del país.
Esta reunión es
la sexta de este tipo en el año, de las que realiza periódicamente
la Junta Directiva con empresarios de todo el país, con
el objeto de obtener una visión de primera mano del desempeño
de la economía. Ya se han realizado reuniones en las ciudades
de Cali, Barranquilla, Bogotá, Medellín y Armenia. En
lo que resta del año, la Junta Directiva se reunirá con
los empresarios de la Zona Sur Occidente en Ibagué, y
nuevamente con aquellos de la Zona Occidente en Cali,
Costa Caribe, Bogotá, Medellín, Zona Cafetera y Zona Oriente.
En esta ocasión
asistieron David Ararat Mafla, Gerente de Cerámica Italia;
Juan Carlos Barco Montezuma, Gerente de Tejar de Pescadero;
Raúl Colmenares Ossa, Gerente de Vivienda y Valores S.A.;
Manuel Ricardo Galavis Trujillo, Gerente de Café Galavis;
Leonardo Girlado Betancourt, Gerente de Transformadores
CDM Ltda.; Gilma Gómez Jaime, Gerente de Calzado Marysabel
Ltda.; Álvaro López, Director General de Gas País Norte;
Gustavo Mejía Esparza, Gerente de Grupo Nova; Luis Alberto
Rangel Becerra, Gerente de Centrales Eléctricas Norte
de Santander y Mario Villamizar Suárez.
El Gerente General
del Banco de la República, doctor José Darío Uribe, resaltó
la continua y sostenida reducción de la inflación, cuya
tasa anual se sitúa en 5% en la actualidad. Factores como
el descenso de la inflación al consumidor y la inflación
sin alimentos; la fuerte reducción de las expectativas
de inflación como lo muestran las encuestas y el mercado
de los títulos TES; la disminución de la inflación tanto
de los bienes que se exportan e importan (transables)
como de los que se producen y consumen en Colombia (no
transables); aunados a los análisis estadísticos, sugieren
que la inflación terminará este año cerca al 5%, cumpliéndose
la meta.
El doctor Uribe
recordó que la estrategia monetaria se define como el
conjunto de reglas del juego internas para la toma de
decisiones de política monetaria, y la comunicación al
público de estas decisiones y su racionalidad. La Junta
Directiva del Banco de la República (JDBR) ha establecido
metas anuales de inflación como objetivo de su estrategia
de política monetaria. Para 2005, esta meta se sitúa en
un rango entre 4,5% y 5,5%, para 2006 en un rango comprendido
entre 3% y 5%, y una meta de inflación de largo plazo
entre 2% y 4%. El proceso de toma de decisiones de la
estrategia de inflación objetivo tiene el propósito explícito
de suavizar el ciclo económico, siempre y cuando no ponga
en riesgo el cumplimiento de las metas de inflación. La
política monetaria busca el máximo crecimiento del producto
interno bruto (PIB) coherente con el logro de las metas
de inflación.
Por otra parte,
se concluyó que la economía colombiana ha recibido el
impulso expansivo de la política monetaria, lo cual se
refleja en: i) los agregados monetarios crecen a tasas
reales altas; ii) las tasas reales de interés se mantienen
en niveles históricamente bajos; iii) el crédito crece
a tasas altas, especialmente el de consumo y microcrédito;
y iv) la compra de dólares del Banco de la República en
el mercado cambiario ha sido importante: US$4.237,6 millones
entre 2004 y mayo de 2005.
En general, el impulso
monetario, en compañía de condiciones externas favorables
y la mejora en los niveles de confianza, han permitido
que, por segundo año consecutivo, la economía colombiana
crezca a tasas cercanas al 4%. Para 2005, tanto el gobierno
como los analistas nacionales e internacionales esperan
un crecimiento del PIB cercano a 4%. Además, las condiciones
del mercado laboral han mejorado, disminuyendo el desempleo
y subempleo, y aumentando el empleo formal y de tiempo
completo.
Los miembros de
la Junta Directiva del Banco resaltaron las decisiones
adoptadas en su sesión del día 3 de junio del presente
año, encaminadas a simplificar el régimen cambiario, en
especial la autorización a la DIAN para que, en el registro
de los profesionales de compra y venta de divisas, pueda
establecer condiciones especiales para las zonas de frontera.
En horas de la mañana,
miembros de la Junta Directiva se reunieron con representantes
de los profesionales de compra y venta de divisas. En
dicha reunión, se aclaró que de manera conjunta con la
DIAN, se realizarán unas mesas de trabajo con el fin de
recibir sugerencias sobre la forma como la DIAN reglamentará
la inscripción de los profesionales de compra y venta
de divisas, de acuerdo con lo previsto en la Resolución
Externa número 4 de 2005 de la Junta Directiva del Banco
de la República, que permitió establecer un régimen especial
de inscripción para la zona de frontera. En la reunión
también se informó que: 1) se modificará la exigencia
de apertura de cuentas corrientes por parte de los profesionales
de compra y venta de divisas como requisito exclusivo
para la inscripción en el registro de la DIAN y 2) se
exigirá la declaración de cambio para las operaciones
de compra y venta de divisas independientemente del monto
transado. En el pasado, sólo se exigía la declaración
de cambio por operaciones legales o superiores a US200.
Al finalizar la
reunión, el Gerente General enfatizó los logros que ha
obtenido la economía con una inflación baja, estable y
predecible. Una inflación con estas características es,
en el largo plazo, la mejor contribución de la política
monetaria al crecimiento del producto y el empleo. Por
ejemplo, la inflación baja ha defendido la competitividad
de la producción nacional; ha promovido el desarrollo
del mercado de capitales, en especial del mercado de bonos
privado y público; ha facilitado las negociaciones salariales;
y ha promovido los esfuerzos de los empresarios hacia
la búsqueda de ganancias de productividad.
Cúcuta, 13 de
junio de 2005
Banco de la República
mantiene inalteradas sus tasas de interés de intervención
La Junta Directiva
del Banco de la República en su sesión del día de hoy
acordó mantener inalteradas sus tasas de interés de intervención.
La decisión se tomó
luego de revisar el buen comportamiento de los precios,
en especial la reducción de la inflación básica y de las
expectativas de inflación por parte de los agentes económicos.
De esta manera, la inflación mantiene una tendencia a
la baja y se dirige al cumplimiento de la meta fijada
para el 2005 (4.5%- 5.5%).
Finalmente, la Junta
reiteró su decisión de continuar interviniendo de manera
discrecional en el mercado cambiario.
Bogotá D.C, 10
de junio de 2005
Índice de Precios del
Productor - IPP - 0.05% variación mensual para el mes de
mayo de 2005
El índice
de Precios del Productor - IPP - presentó en mayo de 2005
una variación mensual de 0.1%, con lo cual su variación
en lo corrido del año fue de 2.4% y en los últimos doce
meses se situó en 3.0%. Con respecto al mismo mes del
año anterior, las variaciones mensual, año corrido y anual
fueron inferiores en -1.1, -1.6 y -2.3 puntos porcentuales
respectivamente. (Cuadro
1).
Clasificación
por actividad económica:
Industria:
los precios de los productos industriales registraron
un aumento de 0.1% en el mes, variación inferior en 0.8
puntos porcentuales a la observada en mayo de 2004. Se
destaca el aumento en las cotizaciones de: panela 3.4%,
trilla de café 2.6%, derivados de la carne y el pollo
2.5% y sopas preparadas, levadura y otros productos alimenticios
2.3%. Las principales disminuciones de precios se observaron
en las cotizaciones de: otros productos minerales no metálicos
(cemento) -1.8%, carne de pollo o gallina -1.5% y pescado
y derivados del pescado -1.3%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte II).
Agricultura,
silvicultura y pesca: la variación mensual de precios
de los productos agrícolas fue de 0.03%, inferior en 1.1
puntos porcentuales a la registrada en mayo de 2004. Los
principales aumentos se presentaron en: zanahoria 31.3%,
otros tubérculos 18.6%, arveja 15.4% y papa 9.7%. Por
su parte, las cotizaciones que registraron disminución
en sus precios fueron: aguacate -18.3%, cebolla -13.1%,
tomate -13.1%, otras hortalizas y legumbres (repollo y
espinaca) -12.5% y mango -10.4%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte I).
Minería: las
cotizaciones de artículos de origen minero disminuyeron
en -2.0% en el mes. Esta variación es inferior en 10.4
puntos porcentuales a la observada en mayo de 2004. Las
principales reducciones de precios se presentaron en las
cotizaciones de: petróleo crudo -6.4%, otros minerales
no ferrosos (mineral de manganeso) -0.9%, extracción de
sal y otros minerales no metálicos -0.8% y oro -0.8%.
Se destaca el aumento en la cotización de mineral de níquel
5.5% y gas natural 4.4%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte I).
Clasificación
según uso o destino económico:
Al desagregar
el IPP según el uso o destino económico de los bienes,
el mayor incremento de precios en el mes se observó en
las cotizaciones de los bienes de consumo final 0.2%.
A su vez, las variaciones de los bienes de consumo intermedio,
bienes de capital y materiales de construcción disminuyeron
en: -0.03%, -0.04% y -0.2% respectivamente. Al excluir
las materias primas del IPP, se obtiene el índice que
mide la evolución de precios de bienes ya terminados (bienes
finales ofrecidos internamente). Dicho indicador registró
un incremento de 0.1% y sus variaciones en lo corrido
del año y en los últimos doce meses se ubicaron en 2.1%
y 1.9% respectivamente. (Ver Cuadro
2).
Clasificación
según procedencia de los bienes:
De acuerdo a la
procedencia de los bienes, se observó que los precios
de los artículos producidos y consumidos en el país aumentaron
0.1% en el mes, con lo cual su variación en lo corrido
del año 2005 se situó en 3.4% y en los últimos doce meses
en 5.1%. Por su parte, las cotizaciones de bienes importados
presentaron variaciones de -0.1% en el mes, -0.6% en año
corrido y -3.4% en los últimos doce meses.
Los bienes
exportados no se incluyen en el IPP, sin embargo, se calcula
simultáneamente un índice de precios para estos bienes.
El IPP de artículos exportados registró una disminución
de -0.5% durante el mes, situándose su variación en lo
corrido del año en 5.8% y en los últimos doce meses en
-0.6%. Se destacaron las reducciones en las cotizaciones
de: extracción de petróleo crudo y de gas natural -4.5%,
coquización, productos de la refinación del petróleo -1.9%
y oro -1.3%. Los principales aumentos se observaron en
los precios de: mineral de níquel 11.2%, jugos y pulpas
de frutas 2.2% y trilla de café 2.2%. Los resultados de
este índice se ilustran con mayor detalle en los cuadro
3 y cuadro
5.
Bogotá, junio
3 de 2005
Simplificación del regimen
cambiario
La Junta Directiva
del Banco de la República en su sesión del día revisó
algunos aspectos de la Resolución 8 de 2000 contentiva
del Régimen Cambiario e introdujo los siguientes cambios
encaminados a simplificar los procesos operativos asociados
con operaciones en moneda extranjera:
1. Se autorizó que
la liquidación de contratos de derivados financieros suscritos
entre residentes e intermediarios del mercado cambiario
pueda hacerse en divisas si el residente tiene una obligación
o un derecho con el exterior que surja de una operación
obligatoriamente canalizable a través del mercado cambiario.
En el pasado solo se permitía la liquidación en divisas
cuando el residente tenía una obligación con el exterior.
De esta forma los exportadores e inversionistas podrán
asegurar una tasa de cambio de reintegro
2, Se autorizó a
las empresas del régimen especial de hidrocarburos acudir
al mercado cambiario para girar al exterior el equivalente
en divisas de las sumas recibidas en moneda legal con
ocasión de las ventas internas de petróleo, gas o servicios
inherentes al sector de hidrocarburos y del monto de capital
extranjero en caso de liquidación de la empresa.
3. Se modificó la
fórmula de cálculo prevista para determinar la categoría
de los Intermediarios del Mercado Cambiario (IMC). El
nuevo cálculo se hará teniendo en cuenta el patrimonio
técnico de la entidad. Así las cosas los bancos comerciales,
los bancos hipotecarios, las corporaciones financieras,
las compañías de financiamiento comercial y las cooperativas
financieras cuyo patrimonio técnico sea igual o superior
al capital mínimo que debe acreditarse para la constitución
de una corporación financiera, serán considerados como
intermediarios plenos del mercado cambiario.
4. Se autorizó a
los IMC plenos a realizar como operación activa de crédito
el leasing de exportación.
5. Se autorizó los
IMC distribuir y vender tarjetas débito prepago y/o recargables
emitidas por las entidades financieras del exterior que
señale el Banco de la República. Para tal efecto, los
intermediarios del mercado cambiario deben mantener un
contrato para la prestación de este servicio con la entidad
financiera del exterior. Ningún residente que no sea IMC
podrá comercializar este tipo de producto financiero.
6. Se autorizó a
la DIAN para que en el registro de los profesionales de
compra y venta de divisas pueda establecer condiciones
especiales para las zonas de frontera.
7. Se eximió a los
intermediarios del mercado cambiario del requisito de
reporte a la DIAN de las remesas de títulos representativos
de divisas.
Bogotá, junio
3 de 2005
Junta Directiva del Banco
de la Republica adopta nuevo esquema de suministro de liquidez
La Junta Directiva
del Banco de la República en su sesión del día de hoy
aprobó un nuevo esquema para el suministro de liquidez.
El nuevo esquema es resultado de un esfuerzo conjunto
entre el Ministerio de Hacienda y Crédito Público y el
Banco de la República e incorpora sugerencias de los agentes
que operan en el mercado monetario.
La Dirección General
de Crédito Público y del Tesoro Nacional depositará la
totalidad de sus recursos a tasas de mercado en el Banco
de la República y éste distribuirá la liquidez al mercado
en concordancia con las proyecciones monetarias. El nuevo
esquema impulsará el desarrollo del mercado monetario
y de deuda pública y es totalmente coherente con la estrategia
de inflación objetivo.
Para facilitar la
transición, entre el 13 y el 21 de junio el Banco operará
bajo el nuevo esquema y la Dirección General de Crédito
Público y del Tesoro Nacional continuará realizando repos
con el mercado. A partir del 22 de junio todos los recursos
de esta entidad serán depositados en el Banco, y éste
otorgará Repos bajo el nuevo marco operativo.
Bogotá, junio
3 de 2005
Intervención del doctor José Darío
Uribe, Gerente General del Banco de la República, en debate
sobre las Remesas en Colombia, Comisión III del Senado de
la República
Bogotá, 31 de
mayo de 2005
El Gerente General
de Banco de la República, Doctor José Darío Uribe, interviene
en el semianrio "La economía colombiana de cara a 2005:
perspectivas y proyecciones en la zona cafetera" organizado
por ANIF en Manizales
El Gerente General
del Banco de la República, José Darío Uribe, afirmó hoy
que "ya son evidentes los grandes aportes de la reducción
de la inflación al buen funcionamiento de la economía
colombiana".
En su presentación
en el seminario "La economía colombiana de cara a 2005:
perspectivas y proyecciones en la zona cafetera", organizado
por ANIF en la ciudad de Manizales, el Gerente General
anotó que los beneficios de una inflación baja, y que
se dirige a su meta de largo plazo, se manifiestan "tanto
en factores relacionados con el comportamiento de corto
plazo de la economía colombiana, como en algunos de los
determinantes de su crecimiento de largo plazo". El crecimiento
de corto plazo, explicó, está recibiendo un fuerte impulso
monetario coherente con el logro de las metas de inflación.
Por su parte, la reducción de la variabilidad de la inflación
y el desarrollo del mercado de TES de largo plazo a tasa
fija, son factores que incentivan el crecimiento de largo
plazo. "Estas son señales alentadoras, porque sugieren
que la inflación baja puede estar contribuyendo a un uso
más eficiente de los recursos productivos, y al desarrollo
del crédito de largo plazo".
Al comienzo de su
presentación, el doctor Uribe explicó que la estrategia
de inflación objetivo y la independencia de los bancos
centrales tuvieron su origen en la experiencia negativa
de los países con inflaciones altas, y en el mejor conocimiento
de cómo funcionan las economías.
Manizales, 26
de mayo de 2005
Banco de
la República mantiene inalteradas sus Tasas de Interés
La Junta Directiva
del Banco de la República en su sesión del día de hoy
acordó mantener inalteradas sus tasas de interés y reiteró
su decisión de continuar interviniendo de manera discrecional
en el mercado cambiario. La decisión se tomó luego de
observar que la inflación mantiene una tendencia a la
baja y que sus proyecciones son coherentes con las metas
fijadas por la Junta Directiva del Banco. La Junta destacó
el buen comportamiento de los precios en el mes de abril,
tanto de los bienes transables como no transables, y la
caída en las expectativas de inflación.
Bogotá, 20 de
mayo de 2005
La Junta
Directiva del Banco de la República se reúne con los empresarios
de la Zona Cafetera
En el día de hoy,
16 de mayo de 2005, se reunieron en Armenia el Gerente
del Banco de la República y los Codirectores de la Junta
Directiva con un grupo de empresarios de la Zona Cafetera,
representantes de diferentes sectores de la economía,
con el fin de analizar e intercambiar opiniones sobre
la situación y perspectivas de la actividad económica
del país.
Esta reunión es
la quinta de este tipo en el año, de las que realiza periódicamente
la Junta Directiva con empresarios de todo el país, con
el objeto de obtener una visión de primera mano del desempeño
de la economía. Ya se han realizado reuniones en las ciudades
de Cali, Barranquilla, Bogotá y Medellín. En lo que resta
del primer semestre se llevará a cabo un comité con los
empresarios de la Zona Oriente en Cúcuta. En el segundo
semestre del año, la Junta Directiva se reunirá nuevamente
con los empresarios de la Zona Occidente en Cali, Costa
Caribe, Bogotá, Medellín, Zona Cafetera y Zona Oriente.
En esta ocasión
asistieron Juan Alejandro Ángel Arango, Gerente de Tierras
Inversiones y Proyectos S.A. (TIPSA); Álvaro Arias Young,
Gerente de Multiservicios Integrados Agropecuarios Ltda.;
Luis Fernando Beltrán Franco, Gerente de BTG S.A.; Felipe
Calderón Uribe, Gerente de Construcciones Felipe Calderón
y Asociados; Gustavo Alberto Castaño Sarmiento, Gerente
de la Constructora Centenario Limitada; Jairo Agustín
Ceballos Alzate, Gerente del Centro Automotor Renault;
Gustavo Adolfo Córdoba Quiceno, Gerente de Industrias
Printex; Carlos Alberto Gómez Buendía, Miembro Principal
del Comité de Cafeteros; César Auguto Jaramillo Muñoz,
Presidente de Kopla Limitada; Felipe López Hoyos, Gerente
de Chevrolet Caminos S.A.; Diego Mejía Isaza, Gerente
de Varta Rayowac; Enrique Millán Mejía, Gerente de la
ANDI en Pereira; Felipe Montes Trujillo, Gerente de Colombit
S.A.; Octavio Salazar, Gerente de Autos de Risaralda;
Mario Serna Flórez, Gerente Propietario de Construcciones
Mario Serna F.; Álvaro Tobón Jaramillo, Miembro de la
Junta Directiva de Arábicas S.A.; Mauricio Trujillo Posada,
Gerente de Jabonerías Hada S.A.; Carlos Varón Echeverri,
Director General de Eve Distribuciones (Droguerías Multidrogas);
Luis Fernando Velásquez Echeverry, Director Ejecutivo
de la Fundación para el Desarrollo del Quindío; Germán
Vélez Uribe, Gerente de Manufacturas de Aluminio S.A.
MADEAL; Eduardo Villegas Uribe, Gerente de Acerías de
Caldas S.A. ACASA; Hernán Villegas Velásquez, Gerente
de Flexco; y Luis Fernando Zuluaga Giraldo, Gerente de
la Cooperativa Colanta.
El Gerente General
del Banco de la República, doctor José Darío Uribe, resaltó
que la política monetaria cumple los cinco criterios básicos
de una política exitosa: i) las metas de inflación se
cumplen, ii) las expectativas de inflación son coherentes
con las metas, iii) la credibilidad de la política monetaria
es muy alta, y iv) el marco de política cada vez es mejor
entendido por el mercado. Adicionalmente, la política
monetaria ha contribuido a la suavización del ciclo económico,
impulsando el gasto y el crecimiento del producto y el
empleo cuando la economía opera por debajo de su capacidad
productiva y la inflación se dirige hacia las metas.
Especial énfasis
se hizo durante la reunión a la continua y sostenida reducción
de la inflación, cuya tasa anual se sitúa en 5% en la
actualidad. Factores como el descenso de la inflación
al consumidor y la inflación sin alimentos; la fuerte
reducción de las expectativas de inflación como lo muestran
las encuestas y el mercado de los títulos TES; la disminución
de la inflación tanto de los bienes que se exportan e
importan (transables) como de los que se producen y consumen
en Colombia (no transables); aunados a los análisis estadísticos,
sugieren que la inflación terminará este año cerca al
5%, cumpliéndose la meta.
Por otra parte,
se concluyó que la economía colombiana ha recibido el
impulso expansivo de la política monetaria, que ha sido
coherente con el logro de las metas de inflación. En general,
el impulso monetario, en compañía de condiciones externas
favorables y la mejora en los niveles de confianza, han
permitido que, por segundo año consecutivo, la economía
colombiana crezca a tasas cercanas al 4%. Para 2005, tanto
el gobierno como los analistas nacionales e internacionales
esperan un crecimiento del PIB cercano a 4%. Además, las
condiciones del mercado laboral han mejorado, disminuyendo
el desempleo y subempleo, y aumentando el empleo formal
y de tiempo completo.
Adicionalmente,
se analizó el comportamiento de la tasa de cambio. El
Gerente General informó que la Junta Directiva del Banco
de la República ha tenido una política activa de acumulación
de reservas internacionales sin comprometer el logro de
las metas de inflación. En 2004, el Banco de la República
compró US$2.904 millones, para un crecimiento porcentual
del acervo de reservas cercano al 25%, uno de los incrementos
porcentuales mayores en el mundo. Entre enero y abril
de 2005 compró US$1.181 millones. El Gerente General señaló
además que la compra de reservas internacionales por parte
del Banco de la República está plenamente justificada
al no comprometer el logro de las metas de inflación,
ser coherente con el movimiento de los otros instrumentos
de política monetaria, y tener la revaluación un origen
que, en parte, es transitorio.
Por su parte, el
Gerente General presentó una conferencia en el Foro de
Gerentes de la Cámara de Comercio de Armenia sobre política
monetaria y cambiaria. Como conclusión, el doctor José
Darío Uribe resaltó que "en el pasado, las inflaciones
altas erosionaron la confianza y distorsionaron las decisiones
de ahorro e inversión; hicieron que muchos colombianos
gastaran tiempo y esfuerzo en actividades improductivas;
y fueron un gran obstáculo para el desarrollo del sistema
financiero. En contraste, la inflación baja nos permite
ahora ser moderadamente optimistas sobre el futuro de
la economía del país; promueve que los empresarios se
concentren en el largo plazo; facilita que el banco central
pueda cumplir de manera más eficiente su tarea de suavizar
el ciclo económico, impulsando el crecimiento cuando el
gasto esté creciendo por debajo de la capacidad productiva
de la economía. En fin, la inflación baja ha sido un enorme
logro, que tenemos todos que consolidar y defender".
Armenia, 16 de
mayo de 2005
Apartes
de la intervención del doctor José Darío Uribe, Gerente
General del Banco de la República, ante la Comisión Tercera
de la Cámara
1. Estrategia
de inflación objetivo y los objetivos de la política monetaria
-
La teoría económica
y la experiencia de los países enseña que la mejor
contribución de la política monetaria al funcionamiento
de la economía es: i) asegurar una inflación baja,
estable y predecible en el largo plazo; y ii) suavizar
las fluctuaciones del producto, el empleo y la demanda
(ciclo económico), además del control de la inflación,
en el corto y mediano plazos.
-
La meta cuantitativa
de inflación provee un ancla para las expectativas
de inflación futura. De esta manera, la política monetaria
contribuye a la calidad de las decisiones de ahorro,
inversión, presupuestos y salarios.
-
La estrategia
de inflación objetivo sirve de puente entre el objetivo
de largo plazo de la política monetaria, el control
de la inflación, y el objetivo de corto y mediano
plazo, el control de la inflación y la suavización
el ciclo económico. Esta estrategia busca alcanzar
el máximo crecimiento del producto y el empleo coherente
con el logro de las metas de inflación, lo cual es
totalmente coherente con el mandato constitucional
y legal del Banco de la República de "defender el
poder adquisitivo del dinero, en coordinación con
la política económica general".
2. Inflación y
metas
-
Al finalizar
2004, la inflación se situó en el punto medio (5,5%)
del rango meta (5% a 6%), con tendencia decreciente.
-
En lo corrido
de 2005, la inflación ha seguido cayendo y en la actualidad
de sitúa en 5%.
-
Las medidas
de inflación básica muestran una tendencia decreciente,
y en la actualidad se encuentran en niveles de 5%
o menos.
-
Los pronósticos
de inflación realizados con modelos estadísticos muestran
que el cumplimiento de la meta de inflación para 2005
(4,5% a 5,5% con un punto medio de 5%) es altamente
probable, y que la inflación continuará disminuyendo
en 2006.
-
La credibilidad
de la meta de inflación es muy alta, y con baja dispersión,
según se deriva de las encuestas de expectativas,
así como de la revisión de los pronósticos de analistas
nacionales e internacionales.
-
La inflación
de bienes transables ha caído, coherente con la fuerte
apreciación del peso frente al dólar. En esta caída
puede existir un componente transitorio. Sin embargo,
la inflación de bienes no transables también ha caído,
y es coherente con el logro de las metas de inflación.
-
Los precios
regulados crecen muy por encima de la meta, pero esos
crecimientos no se han transmitido al resto de precios
en magnitud tal que comprometan el logro de las metas
de inflación.
-
Las reducciones
en las tasas de interés del Banco de la República
en tres oportunidades (25 puntos básicos cada una),
fueron previstas o no fueron vistas con sorpresa por
los mercados financieros nacionales e internacionales.
3. Actividad y
ciclo económico
-
La economía
colombiana ha recibido el impulso expansivo de la
política monetaria, lo cual es evidente al tener en
cuenta los siguientes hechos: i) crecimiento de los
agregados monetarios por encima del crecimiento del
PIB nominal; ii) tasas reales de interés históricamente
bajas; y iii) aceleración del crecimiento del crédito.
-
El impulso expansivo
se ha transmitido por los diversos canales financieros:
i) en el caso del crédito a los hogares, el crédito
de consumo crece a tasas muy altas y el de vivienda
se recupera gradualmente; ii) los créditos a las empresas
muestran mayor dinamismo, y las más grandes colocan
bonos. El crédito y los bonos financian parcialmente
el crecimiento de la inversión; iii) los precios de
algunos activos se recuperan, en especial los de las
acciones de propiedad raíz.
-
En general,
el impulso expansivo de la política monetaria, en
compañía de condiciones externas favorables y la mejora
en los niveles de confianza han permitido que, por
segundo año consecutivo, la economía colombiana crezca
a tasas cercanas al 4%. Para 2005, tanto el gobierno
como los analistas nacionales e internacionales esperan
un crecimiento del PIB cercano a 4%. Además, las condiciones
del mercado laboral han mejorado, disminuyendo el
desempleo y subempleo, y aumentando el empleo formal
y de tiempo completo.
-
Es evidente
que el impulso monetario ha sido coherente con el
logro de las metas de inflación. La política monetaria
ha contribuido de manera significativa a que la economía
crezca lo máximo posible coherente con el logro de
las metas de inflación.
4. Tasa de cambio
y política monetaria
-
La relación
entre la tasa de cambio y la política monetaria es
de doble vía. La tasa de cambio afecta la inflación
o el producto (dos variables objetivo de la política
monetaria) a través de tres canales: i) efecto directo
sobre el precio de los bienes importados o exportados;
ii) efecto sobre las expectativas; y iii) efecto indirecto
al afectar el volumen de exportaciones e importaciones
y, por ende, la demanda agregada.
-
Para el diseño
y ejecución de la política monetaria es importante
distinguir entre las variaciones permanentes o temporales
de la tasa de cambio, y las variaciones temporales
de la tasa de cambio que vienen acompañadas de aumentos
en la demanda de bienes y servicios colombianos, y
las que no.
-
En la práctica,
los dos tipos de distinciones anteriores no son triviales,
por lo cual la autoridad monetaria no puede emplear
reglas mecánicas cuando enfrenta movimientos bruscos
de la tasa de cambio. Su capacidad para moderar variaciones
de esta variable depende de las condiciones macroecómicas
vigentes y la existencia o no de presiones inflacionarias.
-
En 2004, el
Banco de la República compró US$2.904 millones, para
un crecimiento porcentual del acervo de reservas cercano
al 25%, uno de los incrementos porcentuales mayores
en el mundo. En el primer trimestre de 2005 compró
cerca de US$800 millones. Toda esta intervención está
plenamente justificada a partir de las siguientes
consideraciones:
a. Una parte importante
de la apreciación se ha originado en factores transitorios
que no vienen acompañados de aumentos iniciales en la
demanda de bienes y servicios colombianos. Este es el
caso de la devaluación del dólar frente al resto de
monedas del mundo, producto de las bajas tasas de interés
y los desequilibrios en cuenta corriente y fiscal en
los Estados Unidos.
b. La evaluación
de la economía y sus tendencias futuras han sugerido,
hasta el momento, que la inflación se dirige sin mayor
dificultad a las metas cuantitativas definidas por la
Junta Directiva del Banco.
c. La economía
colombiana, a pesar del crecimiento del PIB en los dos
últimos años y el esperado en 2005, ha funcionado con
deficiencias de demanda con respecto a su producción
potencial.
d. La intensidad
de la apreciación exhibida entre el último trimestre
de 2003 y los tres primeros de 2004 sugería claramente
un movimiento de la tasa de cambio incoherente con el
comportamiento de su fundamento.
-
Las tendencias
observadas y esperadas de la inflación y la tasa de
cambio motivaron las decisiones de política monetaria
en 2004. La situación y perspectivas de la inflación
permitieron una política monetaria más holgada, impulsando
el crecimiento sin comprometer el logro de las metas
de inflación. Esto se tradujo en 75 puntos básicos
menos de tasas de interés de intervención del Banco.
A su vez, para moderar la apreciación y reducir la
vulnerabilidad externa del país, el Banco intervino
comprando reservas. Ambas decisiones de política monetaria
son coherentes en términos de su efecto sobre la tasa
de cambio (atenuar la revaluación) y monetario (reducir
costo del dinero).
5. Utilidades
del Banco de la República
-
Las utilidades
proyectadas en 2005 ($217 miles de millones (mm))
son inferiores en $611 mm a las obtenidas en 2004.
Esta reducción ocurriría debido a una disminución
de $454 mm en los ingresos y un aumento en los egresos
de $157 mm.
-
La caída en
los ingresos se explica, de menor a mayor importancia,
de la siguiente manera: i) reducción de $41 mm por
concepto de menores comisiones por dejar de recibir
consignaciones de dólares en efectivo a las entidades
financieras; ii) $47 mm menos por diferencia en cambio
peso-dólar; iii) disminución de $108 mm en los intereses
recibidos en las operaciones de expansión monetaria
(REPO), como consecuencia de las menores necesidades
de liquidez transitoria por la expansión generada
con la compra de divisas; y iv) disminución en los
rendimientos de las reservas internacionales por $293
mm.
-
La disminución
en los ingresos por inversión de las reservas internacionales
se explica, a su vez, por: i) la revaluación observada
del dólar frente al euro (de 1,35 a 1,32) y el yen
(de 102,4 a 104,6); y ii) la disminución precio del
oro (de US$438 a US$435).
-
Por su parte,
los egresos aumentarían por las siguientes razones:
i) aumento en $109 mm en el costo de emisión de las
especies monetarias; ii) aumento en las pensiones
de jubilación en $161 mm como consecuencia de un incremento
en las provisiones por $185 mm; iii) disminución de
$55 mm en la valorización de inversiones; y iv) egresos
de $38,8 mm por concepto de intereses pagados a los
depósitos remunerados del Gobierno en el Banco de
la República.
Bogotá, 10 de
mayo de 2005
Índice de Precios del
Productor - IPP - - 0.09% variación mensual para el mes
de abril de 2005
El índice
de Precios del Productor - IPP - presentó en abril de
2005 una variación mensual de -0.1%, con lo cual su variación
en lo corrido del año fue de 2.4% y en los últimos doce
meses se situó en 4.2%. Con respecto al mismo mes del
año anterior, las variaciones mensual y año corrido fueron
inferiores en 0.7 y 0.5 puntos porcentuales, en tanto
que la variación anual no registró variación. (Cuadro
1).
Clasificación
por actividad económica:
Minería: las
cotizaciones de artículos de origen minero disminuyeron
en -1.2% en el mes. Esta variación es inferior en 1.3
puntos porcentuales a la observada en abril de 2004. Las
principales disminuciones de precios se presentaron en
las cotizaciones de: oro -4.2%, petróleo crudo -2.3%,
plata platino y mineral de hierro -1.2% y mineral de níquel
-0.8%. Se destaca el aumento en la cotización de extracción
de carbón 3.5%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte I).
Agricultura,
silvicultura y pesca: la variación mensual de precios
de los productos agrícolas fue de -0.9%, inferior en 1.2
puntos porcentuales a la registrada en abril de 2004.
Las principales disminuciones se presentaron en: aguacate
-23.0%, habichuela -17.1%, mango -15.4%, otras hortalizas
y legumbres (repollo y espinaca) -12.0%, yuca -9.8%, café
-7.7%, papaya -6.4%, plátano -3.9%, piña -3.8%, cebolla
-3.6%, ganado porcino -3.4% y cacao -2.5%. Por su parte,
los aumentos se presentaron en las cotizaciones de: zanahoria
36.5%, arveja 11.6%, tomate 10.2%, otros tubérculos 9.1%,
mora 8.0% y aceite crudo de palma 7.6%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte I).
Industria:
los precios de los productos industriales registraron
un aumento de 0.2% en el mes, variación inferior en 0.6
puntos porcentuales a la observada en abril de 2004. Se
destaca el aumento en las cotizaciones de: trilla de café
5.4%, carne de vacuno 2.0%, tostión y molienda del café
y productos derivados 1.7% otros derivados de la leche
(yogurt) 1.4%, arroz trillado pulido y pilado 1.4% y azúcar
1.1%. Las principales disminuciones de precios se observaron
en las cotizaciones de: otros productos minerales no metálicos
(cemento) -2.1% y panela -1.9%. (Ver Cuadros
1 y 4
parte II).
Clasificación
según uso o destino económico:
Al descomponer
el IPP según el uso o destino económico de los bienes,
no se registraron cambios en los precios de bienes de
capital y consumo final; mientras que los precios de materiales
de construcción se redujeron en 0.3% y los de consumo
intermedio en 0.1%. Al excluir las materias primas del
IPP, se obtiene el índice que mide la evolución de precios
de bienes ya terminados (bienes finales ofrecidos internamente).
Dicho indicador registró una disminución mensual de -0.1%,
y sus variaciones en lo corrido del año y en los últimos
doce meses se ubicaron en 1.9% y 2.8% respectivamente.
(Ver Cuadro
2).
Clasificación
según procedencia de los bienes:
De acuerdo a la
procedencia de los bienes, se observó que los precios
de los artículos producidos y consumidos en el país disminuyeron
-0.1% en el mes, con lo cual su variación en lo corrido
del año 2005 se situó en 3.3% y en los últimos doce meses
en 6.0%. A su vez, las cotizaciones de bienes importados
presentaron variaciones de 0.02% en el mes, -0.5% en año
corrido y -1.7% en los últimos doce meses.
Los bienes
exportados no se incluyen en el IPP, sin embargo, se calcula
paralelamente un índice de precios para estos bienes.
El IPP de artículos exportados registró una variación
de -1.2%, situándose su variación en lo corrido del año
en 6.4% y en los últimos doce meses en 4.5%. Se destacaron
las bajas en las cotizaciones de: trilla de café -4.6%,
oro -4.3%, flores -3.9% y transformación y conservación
de moluscos y crustáceos -3.0% . El principal aumento
se registró en los precios de: tostión y molienda del
café y productos derivados 11.8% y otras frutas (uchuva)
5.0%. Los resultados de este índice se ilustran con mayor
detalle en los cuadro
3 y cuadro
5.
Bogotá, 5 de mayo de 2005
Apartes
de la intervención del Gerente General del Banco de la Republica,
Jose Darío Uribe, en el Simposio de Mercado de Capitales
organizado por la Asobancaria Política monetaria y tasa
de cambio en Colombia
El
Gerente General del Banco de la República, José Darío
Uribe, dijo hoy que en el manejo de la política monetaria,
el Banco analiza los movimientos de la tasa de cambio
en el contexto de la estrategia de inflación objetivo.
El Gerente expandió el análisis de tasa de cambio y política
monetaria que apareció recientemente en el Informe de
la Junta Directiva del Banco de la República al Congreso.
En su presentación
en el Simposio de Mercado de Capitales, el Gerente dijo
que la compra de reservas internacionales por parte del
Banco de la República está plenamente justificada al no
comprometer el logro de las metas de inflación, ser coherente
con el movimiento de los otros instrumentos de política
monetaria, y tener la revaluación un origen que, en parte,
es transitorio. La política monetaria "ha ayudado al ajuste
de la economía colombiana ante los efectos negativos de
la devaluación del dólar, cumpliendo las metas de inflación,
contribuyendo a suavizar el ciclo económico, y comprando
más de US$3.700 millones de reservas internacionales en
2004 y el primer trimestre de 2005, en un marco coherente
de política". El manejo de los instrumentos de política
monetaria ha evitado volatilidades innecesarias en el
producto y la inflación, y ha promovido un crecimiento
relativamente equilibrado entre los sectores productivos
de bienes transables y no transables.
1. La estrategia
de inflación objetivo y la tasa de cambio
-
La Junta Directiva
del Banco de la República (JDBR) ha establecido metas
anuales de inflación como objetivo de su estrategia
de política monetaria. Para 2005, esta meta se sitúa
en un rango entre 4,5% y 5,5%, para 2006 en un rango
comprendido entre 3% y 5%, y una meta de inflación
de largo plazo entre 2% y 4%.
-
Los instrumentos
que la JDBR tiene a su disposición son: uno principal,
las tasas de interés de las operaciones de mercado
abierto, y uno complementario, la intervención en
el mercado cambiario. La intervención cambiaria apoya
a las tasas de las operaciones de mercado abierto
en condiciones especiales.
-
En situaciones
en las cuales, el producto observado de la economía
es superior a su potencial, y la inflación esperada
es mayor que la meta, la política monetaria debe volverse
más restrictiva, aumentando las tasas de las operaciones
de mercado abierto y/o vendiendo reservas internaciones
en casos especiales.
-
Por el
contrario, si la economía está funcionando por debajo
de su capacidad productiva, la política monetaria
puede contribuir al crecimiento y al empleo mediante
unas menores tasas de interés y/o comprando reservas
internacionales en casos especiales.
2. Las lecciones
de la fuerte devaluación entre mayo de 2002 y febrero
de 2003
-
Entre mayo de
2002 y comienzos de 2003, el país enfrentó una fuerte
devaluación del peso, la cual se transmitió con un
rezago a la inflación de bienes transables, al igual
que a las expectativas de inflación que se situaron
muy por encima de las metas.
-
Adicionalmente,
la devaluación tenía un origen externo común para
América Latina, relacionado con los temores de un
manejo poco ortodoxo de la política económica por
parte del Presidente Lula en el Brasil. Al final,
estos temores resultaron infundados, haciendo que
el choque fuera temporal.
-
En consecuencia,
una inflación esperada superior a la meta y unas expectativas
de inflación creciente, aunadas al choque temporal
de la tasa de cambio, condujeron a que la JDBR aumentara
las tasas de interés de las operaciones de mercado
abierto en 100 puntos básicos en dos oportunidades
(enero y marzo de 2003) y vendiera US$345 millones
entre enero y abril de 2003.
-
De este episodio
se pueden desprender varias lecciones: i) parar la
devaluación sólo con aumentos en las tasas
de interés de las operaciones de mercado abierto habría
requerido incrementos muy fuertes en las mismas,
y mayor variabilidad en el producto y la inflación;
y ii) el Banco de la República controla las tasas
de interés interbancarias (TIB), pero no su efecto
sobre la tasa de cambio.
-
De esta
manera, cuando el choque a la tasa de cambio es temporal y muy fuerte, la intervención cambiaria contribuye
a reducir la variabilidad en las tasas de interés
y aumentar la eficiencia de la política monetaria,
por cuanto reduce la variabilidad de la inflación
y el producto.
3. La reciente
revaluación del peso frente al dólar
-
La existencia
de una política monetaria amplia está plenamente justificada
cuando es coherente con el logro de la meta de inflación
y cuando la economía opera por debajo de su capacidad
productiva plena.
-
Este período
se ha caracterizado por una apreciación del peso muy
fuerte que tiene (en parte) origen externo y temporal.
-
La meta de inflación
de 2004 se cumplió (5,5%) y existe una alta probabilidad
de cumplir la meta en 2005 y 2006, no solo por el
comportamiento de la inflación de transables sino
también de no transables, la cual se dirige hacia
la meta.
-
Por su parte,
los indicadores de inflación básica se sitúan ya por
debajo de la meta, en especial el de la inflación
sin alimentos, y las expectativas de inflación se
mueven hacia el centro del rango meta (5%), reflejando
la alta credibilidad de la política monetaria.
-
Las proyecciones
de inflación en 2005 están en la mitad inferior del
rango meta (4,5% a 5%) y disminuyendo, al tiempo que
la economía opera por debajo de su capacidad potencial.
-
Además, un componente
importante de la revaluación del peso obedece a cambios
en la demanda externa por activos financieros colombianos,
o cambios en la demanda interna de activos financieros
externos (no de la demanda de bienes y servicios).
-
Lo anterior
se puede evidenciar al observar la estrecha relación
entre la tasa de interés de los TES y la tasa de cambio,
lo cual señala un aumento en la demanda de activos
nacionales, y no de bienes y servicios.
-
De lo anotado
anteriormente se desprenden algunas implicaciones:
i) la política monetaria amplia está justificada en
el marco de la estrategia de inflación objetivo; ii)
una parte importante de la apreciación tiene origen
externo y temporal, y golpea al sector transable;
y iii) la amplitud de la política monetaria se refleja
en el nivel de tasas de interés y en la intervención
en el mercado cambiario.
-
El Banco de
la República ha comprado US$2.904,9 millones de reservas
internacionales en 2004 y US$773,8 millones en el
primer trimestre de 2005. El mayor nivel de reservas
internacionales hace a la economía colombiana más
resistente ante choques externos negativos.
-
En conclusión,
la política monetaria ha ayudado al ajuste de la economía
colombiana ante los efectos negativos de la devaluación
del dólar: i) cumpliendo las metas de inflación; ii)
contribuyendo a suavizar el ciclo económico; y iii)
comprando reservas internacionales como parte de un
esquema de política coherente.
Bogotá, 5 de
mayo de 2005 |
