Ensayos sobre política económica,
No. 35, junio de 1999

La inflación desde una perspectiva monetaria:  un modelo P* para Colombia

Martha Misas A.
Enrique López E.
Luis Fernando Melo V.

El objetivo de este trabajo es presentar un modelo monetario para el pronóstico de la inflación en Colombia. El modelo teórico que sirve como base del ejercicio empírico se conoce en la literatura como P*. Este modelo es una versión formalizada de la percepción según la cual la inflación en el largo plazo tiene un origen monetario.

En el documento se plantea una modificación al modelo original P*, para el caso en que la velocidad de circulación del dinero es no estacionaria. El modelo se basa en la idea de la existencia de un desequilibrio monetario, debido al lento ajuste de los precios y salarios ante los choques monetarios con el resultado de que, en un determinado momento, los agentes posean un exceso de dinero. Para calcular la brecha monetaria se estima una función estable de demanda de dinero, utilizando para ello el análisis de cointegración de Johansen, con el fin de considerar simultáneamente los componentes de corto y largo plazo del proceso.

Los modelos de inflación obtenidos se evaluaron con base en sus pronósticos "rolling" fuera de muestra y comparados con los obtenidos con otros modelos. Los resultados fueron muy satisfactorios, con ello se obtiene una familia de modelos monetarios que presenta una visión particularmente relevante del proceso inflacionario en Colombia.

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Tecnología de transacciones endógena y los costos de la inflación

Gustavo Suarez R.

Alterar la tecnología de transacciones es un proceso endógeno motivado por el deseo de los agentes privados de reducir los requerimientos de efectivo para llevar a cabo un monto dado de transacciones en la economía. Generar este cambio en la tecnología de transacciones es costoso y un mayor nivel de inflación, al aumentar la disposición a invertir recursos en dicho cambio, le genera a la sociedad una reducción en los recursos disponibles para el consumo y por lo tanto en su bienestar.

Este trabajo desarrolla la idea anterior presentando un modelo que incluye en la tecnología de transacciones el número de papeles alternativos al efectivo en la provisión de liquidez. El número de papeles se determina por una condición de libre entrada a la intermediación financiera y es creciente en la inflación. El costo de la inflación se deriva de la necesidad de invertir más recursos para desarrollar los nuevos papeles. Finalmente, de aumentar la inflación, la especificación adoptada permite decir que el beneficio de reducirla es menor que el costo de haberla incrementado inicialmente.

Testing the Short-and-long-Run Exchange Rate Effects on the Trade Balance:   The Case of Colombia

Hernán Rincón C.

This paper examines the role of the exchange rate in determining the short-and-long-run trade balance behavior for Colombia testing the BRM and ML conditions, and the J-curve hypothesis. It uses a regression model formulation which includes income and money so that the monetary and absorption approaches to the balance of payments are also examined. The econometric procedure used is the Johansen and Juselius' approach to estimation of multivariate cointegration systems. The main result is that the exchange rate do play a role in determining the short-and-long-run behavior of the Colombian trade balance. Moreover, devaluation improves the trade balance, which is consistent with the BRM or ML conditions. The J-curve type of hypotheses are rejected. The results show also that the long-run effect of an exchange rate devaluation on the trade balance is enhanced if accompanied by reduction in the money stock and/or an increase in income. The findings with respect to income and money variables did not uniformly reject or accept hypotheses from the absorption or monetary approaches either for the short run or the long run.

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